שאלה 10

להלן נתונים על איגרות חוב, A ו – B שאינן צמודות ואינן נושאות ריבית:

 

אילו תשואות הניבו איגרות חוב אלה במהלך שנת 2008?

 

תשובה  

טבלת התזרים

 

מדובר באג”ח מסוג “אפס” (אג”ח שאינה מחלקת  קופון). נניח שהערך הנקוב בשניהם 100 ש”ח.

 

מהלכי הפתרון

א. חישוב תאורטי של שווי האג”חים ל- 1.1.08 
מחירה התיאורטי של אג”ח A נקבע עפ”י NPV של התזרים מ- 1.1.08 עד למועד הפדיון (3 שנים) ו- YTM 7%.
מחירה התיאורטי של אג”ח B נקבע עפ”י NPV של התזרים עד למועד הפדיון ו- YTM של 8.5%.

 

חישוב בעזרת מחשבון

I.  מצב המחשבון CMPD.
II. סדר הפעולות.

 

ב. חישוב תיאורטי של שווי האג”חים ל- 31.12.08 

מחירה התיאורטי של אג”ח A נקבע עפ”י NPV של התזרים, מ- 31.12.08 עד לפדיון (שנתיים) ו- YTM של 5.25%.
מחירה התיאורטי של אג”ח B נקבע בדומה לאג”ח A ו- YTM של 7.5%.

I.  מצב המחשבון CMPD.
II. סדר הפעולות.

לאור זאת:

תשואת אג”ח A בשנת 2008 היא : `10.60%[90.27/81.62-1=]`

תשואת אג”ח B בשנת 2008 היא : `12.6%[74.88/66.5-1=]`

לכן התשובה היא: ד'.

 

שאלה 11

אג”ח שקליות שאינן נושאות ריבית – האחת לטווח פדיון של 3 שנים והשניה לטווח פדיון של 5 שנים, נסחרו בבורסה בתשואה שנתית לפדיון של 5.25%. שנה אח”כ נסחרה האג”ח הקצרה בתשואה שנתית לפדיון של 7.5%, ואילו הארוכה נסחרה בתשואה שנתית לפדיון של 7%.

בהתעלם ממיסוי ניתן להסיק כי בשנה זו:

 

תשובה

 

 טבלת התזרים

 

מהלכי הפיתרון

1. חשב את ערכם התיאורטי של האג”ח לתחילת השנה הראשונה.
   התוצאה: 
   אג”ח א' – 85.76 ש”ח.     
   אג”ח ב' – 77.42 ש”ח.
2. חשב את ערכם התיאורטי של האג”ח לסוף השנה הראשונה.
   התוצאה: 
   אג”ח א' – 86.533 ש”ח.   
   אג”ח ב' – 76.289 ש”ח.

השינויים במחיר:

• אג”ח א' – עלייה.          
• אג”ח ב' – ירידה.

התשובה הנכונה היא ג'.

 

חישוב בעזרת מחשבון

א. חישוב המחיר התיאורטי של האג”ח לתחילת שנה

I.  מצב המחשבון CMPD.
II. סדר הפעולות.

             

ב. חישוב המחיר התיאורטי של האג”חים  ל- 31.12.08

I.  מצב המחשבון CMPD.
II. סדר הפעולות.

שאלה 6

להלן נתונים על שתי אגרות חוב A ו – B ביום 1.1.08:

 

אילו תשואות הניבו שתי אגרות החוב במהלך 2008? (התעלמו ממיסוי)

	B	A
א.	כ- 7.5%	כ- 8.5%
ב.	כ- 8.5%	כ- 9%
ג.	כ- 6.5%	כ- 5.5%
ד.	כ- 6.5%	כ- 6%
ה.	כ- 4%	כ- 3.5%

תשובה

טבלת התזרים של 2 האג”חים

 

נניח שהערך הנקוב של שניהם: 100 ש”ח.

מהלכי הפיתרון:

התשובה הנכונה היא תשובה ג'.

   `[100/(1.075)^3]=80.496`

   `[100/(1.09)^5]=64.99`

 

חישוב בעזרת מחשבון

א. מחירן התיאורטי של האג”חים ליום 1.1.08

I.  מצב המחשבון CMPD.
II. סדר הפעולות.

ב. מחירן התיאורטי של האג”חים ליום 31.12.08

I.  מצב המחשבון CMPD.
II. סדר הפעולות.

 

חישוב התשואה ב- 2008 (לא במחשבון)

חישוב התשואה התקופתית על האג”ח:

הערה: הנוסחה רלוונטית רק עבור אג”ח “אפס”, כלומר שאינה מחלקת קופונים.