כאן נכיר שתי דרכים לחקות החזקה במדד עצמו — קנייה ומכירה של "חוזה עתידי" — ואת אופציית ה-Put ה"מגינה", שמבטחת תיק קיים מפני ירידות.
אסטרטגיה מס' 5 — קניית "חוזה עתידי"
שימוש מומלץ
צפי לעלייה במדד המעו"ף. זהו תחליף לרכישת מניות. 5
מרכיבי האסטרטגיה
.1 רכישת אופציית Call במחיר מימוש השווה למדד המעו"ף במועד ההתחלה. .2 כתיבת אופציית Put במחיר מימוש השווה למדד המעו"ף במועד ההתחלה. דוגמא: קניית אופציית Call במחיר 1,000 ש"ח וכתיבת אופציית Put 100 שתמורתה אנו מקבלים 1,000 ש"ח. האסטרטגיה נקראת קניית "חוזה עתידי" כי שילוב זה יוצר התחייבות (חוזה) לקנות את מדד המעו"ף במועד הפקיעה במחירו כיום ) 100 נקודות 10,000 –
הוצאות והכנסות מבניית האסטרטגיה
מחירים: עלות האסטרטגיה בדוגמא שלנו שווה ל 0-ש"ח. כאשר אין ציפיה מיוחדת 1,000 – Call 100 ש"ח מצד המשקיעים לירידה או עלייה במדד המעו"ף (כלומר אם המשקיעים 1,000 – Put 100 ש"ח מעריכים שבעתיד יש סיכוי שווה לירידה או עלייה במדד המעו"ף), יהיו מחירי אופציות ב Call-וה, Put-בעלות מחיר מימוש השווה למדד המעו"ף, דומים. בדוגמא הבאה הנחנו שמחירי האופציות הם זהים, כלומר העלות של האסטרטגיה היא 0 ש"ח.
תרשים קו הרווח
טבלת עזר לבניית קו הרווח
| מדד המעו"ף | הוצאה/הכנסה קבועה | הוצאות משתנות | הכנסות משתנות | סה"כ רווח/(הפסד) |
|---|---|---|---|---|
| 50 | 0 ש"ח | (5,000 ש"ח) | − | (5,000 ש"ח) |
| 60 | 0 ש"ח | (4,000 ש"ח) | − | (4,000 ש"ח) |
| 70 | 0 ש"ח | (3,000 ש"ח) | − | (3,000 ש"ח) |
| 80 | 0 ש"ח | (2,000 ש"ח) | − | (2,000 ש"ח) |
| 90 | 0 ש"ח | (1,000 ש"ח) | − | (1,000 ש"ח) |
| 100 | 0 ש"ח | − | − | 0 ש"ח |
| 110 | 0 ש"ח | − | 1,000 ש"ח | 1,000 ש"ח |
| 120 | 0 ש"ח | − | 2,000 ש"ח | 2,000 ש"ח |
| 130 | 0 ש"ח | − | 3,000 ש"ח | 3,000 ש"ח |
| 140 | 0 ש"ח | − | 4,000 ש"ח | 4,000 ש"ח |
| 150 | 0 ש"ח | − | 5,000 ש"ח | 5,000 ש"ח |
ניתוח האסטרטגיה
מקור הרווח כאשר המדד עולה, הרווח נובע מאופציית ה. Call- מקור ההפסד כאשר המדד יורד, ההפסד נובע מאופציית ה Put-שכתבנו. נקודת האיזון מתקבלת כאשר אין הפסדים מאופציית ה Put-ואין רווחים מאופציית ה. Call-זה קורה במדד.100 אם היינו רוכשים במועד ההתחלה (בשעה שהמדד עמד על הרחבה 100 נקודות( סל מניות מעו"ף בסכום של 10,000 ש"ח )מחיר נכס הבסיס), הרווח שלנו מסל המניות, בכל מדד מעל 100 נקודות, היה משתווה לרווח שהיינו מפיקים מהאסטרטגיה. כך גם ההפסד שלנו מסל המניות, בכל מדד מתחת למדד 100 נקודות, היה משתווה להפסד מהאסטרטגיה.
אסטרטגיה מס' 6 — מכירת "חוזה עתידי"
שימוש מומלץ
צפי לירידה במדד המעו"ף. זהו תחליף לרכישת מניות. 6
מרכיבי האסטרטגיה
.1 כתיבת אופציית Call במחיר מימוש השווה למדד המעו"ף. .2 קניית אופציית Put במחיר מימוש השווה למדד המעו"ף. דוגמא: קניית אופציית Put 100 במחיר 1,000 ש"ח וכתיבת אופציית Call 100 שתמורתה אנו מקבלים 1,000 ש"ח. האסטרטגיה נקראת מכירת "חוזה עתידי" כי שילוב זה יוצר התחייבות (חוזה) למכור את מדד המעו"ף במועד הפקיעה במחירו כיום ) 100 נקודות 10,000 –
הוצאות והכנסות מבניית האסטרטגיה
מחירים: בדוגמא הבאה הנחנו שמחירי האופציות הם זהים, כלומר העלות של 1,000 – Call 100 ש"ח האסטרטגיה היא 0 ש"ח. 1,000 – Put 100 ש"ח
תרשים קו הרווח
טבלת עזר לבניית קו הרווח
| מדד המעו"ף | הוצאה/הכנסה קבועה | הוצאות משתנות | הכנסות משתנות | סה"כ רווח/(הפסד) |
|---|---|---|---|---|
| 50 | 0 ש"ח | − | 5,000 ש"ח | 5,000 ש"ח |
| 60 | 0 ש"ח | − | 4,000 ש"ח | 4,000 ש"ח |
| 70 | 0 ש"ח | − | 3,000 ש"ח | 3,000 ש"ח |
| 80 | 0 ש"ח | − | 2,000 ש"ח | 2,000 ש"ח |
| 90 | 0 ש"ח | − | 1,000 ש"ח | 1,000 ש"ח |
| 100 | 0 ש"ח | − | − | 0 ש"ח |
| 110 | 0 ש"ח | (1,000 ש"ח) | − | (1,000 ש"ח) |
| 120 | 0 ש"ח | (2,000 ש"ח) | − | (2,000 ש"ח) |
| 130 | 0 ש"ח | (3,000 ש"ח) | − | (3,000 ש"ח) |
| 140 | 0 ש"ח | (4,000 ש"ח) | − | (4,000 ש"ח) |
| 150 | 0 ש"ח | (5,000 ש"ח) | − | (5,000 ש"ח) |
ניתוח האסטרטגיה
מקור הרווח כאשר המדד עולה, הרווח נובע מאופציית ה. Put- מקור ההפסד כאשר המדד יורד, ההפסד נובע מאופציית ה Call-שכתבנו. נקודת האיזון מתקבלת כאשר אין הפסדים מאופציית ה Call-ואין רווחים מאופציית ה. Put-זה קורה במדד.100 ההסבר הבא מיועד לאלו מכם המכירים את המונח שורט הערה: ("מכירה בחסר"(. אסטרטגיה זו מקבילה לביצוע שורט על סל מניות המעו"ף. בכל מדד מעו"ף הרווח שלנו (או ההפסד( מהאסטרטגיה דהיינו: ישתווה לרווח (או להפסד), שנפיק ממכירה בשורט של סל מניות המעו"ף (או בקיצור "הסל"). נניח שמדד המעו"ף יעמוד בסוף התקופה על 150 נקודות. לדוגמא: עבור מכירת ה"סל" במועד ההתחלה )בשעה שהמדד עמד על 100 נקודות) נקבל 10,000 ש"ח ) 100 נקודות × 100 ש"ח). עבור רכישת ה"סל" במדד 150 נקודות נשלם 15,000 ש"ח ובסה"כ נפסיד 5,000 ש"ח. זהו בדיוק הסכום, שמופיע בטור 5 בטבלת העזר, לצד מדד 150 נקודות, בטור.1
אסטרטגיה מס' 7 — קניית אופציית Put "מגינה"
שימוש מומלץ
צפי לעלייה במדד המעו"ף אך קיים גם חשש מירידה.
מרכיבי האסטרטגיה
.1 רכישת נכס הבסיס -מדד המעו"ף, או לחילופין -קרן נאמנות המשקיעה במניות מעו"ף, ראה עמ'. (9.2 רכישת אופציית Put בעלת מחיר מימוש הזהה למדד המעו"ף. לדוגמא: קניית נכס בסיס ב 10,000-ש"ח וקניית אופציית Put 100 ב 1,000- ש"ח.
הוצאות והכנסות מבניית האסטרטגיה
הוצאה של 11,000 ש"ח.
תרשים קו הרווח
טבלת עזר לבניית קו הרווח
| מדד המעו"ף | הוצאה/הכנסה קבועה | הוצאות משתנות | הכנסות משתנות | סה"כ רווח/(הפסד) |
|---|---|---|---|---|
| 60 | (11,000 ש"ח) | 4,000 ש"ח | 6,000 ש"ח | (1,000 ש"ח) |
| 70 | (11,000 ש"ח) | 3,000 ש"ח | 7,000 ש"ח | (1,000 ש"ח) |
| 80 | (11,000 ש"ח) | 2,000 ש"ח | 8,000 ש"ח | (1,000 ש"ח) |
| 90 | (11,000 ש"ח) | 1,000 ש"ח | 9,000 ש"ח | (1,000 ש"ח) |
| 100 | (11,000 ש"ח) | − | 10,000 ש"ח | (1,000 ש"ח) |
| 110 | (11,000 ש"ח) | − | 11,000 ש"ח | 0 ש"ח |
| 120 | (11,000 ש"ח) | − | 12,000 ש"ח | 1,000 ש"ח |
| 130 | (11,000 ש"ח) | − | 13,000 ש"ח | 2,000 ש"ח |
| 140 | (11,000 ש"ח) | − | 14,000 ש"ח | 3,000 ש"ח |
| 150 | (11,000 ש"ח) | − | 15,000 ש"ח | 4,000 ש"ח |
ניתוח האסטרטגיה
מקור הרווח הרווח נובע מההשקעה בקרן הנאמנות. הרווח גדל ככל שהמדד עולה. מקור ההפסד עלות בניית האסטרטגיה 11,000 -ש"ח. אומנם כאשר מדד המעו"ף יורד, נפסיד מההשקעה בקרן הנאמנות, אך נקבל פיצוי מלא מאופציית ה. Put- נקודת האיזון מתקבלת כאשר מדד המעו"ף עומד על 110 נקודות. אסטרטגיה זו היא מעין רכישת ביטוח כנגד הסיכון לירידת הערה: ערכו של סל מניות המעו"ף.