יסודות אופציות המעו"ף

הערה: ארבעת העמודים הבאים הינם חזרה מהירה על נושא אופציות להסבר מפורט יותר הקורא מופנה לספר "הבורסה למתחילים", שם מוצג

אופציות –

מעו"ף. הנושא בפירוט רב. תזכורת קצרה אופציות רכישה (Call) -מקנות למחזיק בהן את הזכות לקנות במועד המימוש של האופציה נכס כלשהו הנקרא "נכס בסיס" במחיר ידוע שנקבע מראש.המחיר הידוע נקרא": מחיר המימוש". אופציות מכירה (Put) -מקנות למחזיק בהן את הזכות למכור במועד המימוש של האופציה נכס כלשהו הנקרא "נכס בסיס" במחיר ידוע שנקבע מראש.המחיר הידוע נקרא": מחיר המימוש".

נתוני האופציה

כל אופציה מאופיינת באמצעות 4 נתונים:.1 נכס הבסיס (זהב או ברזל או כל נכס אחר)..2 סוג האופציה Call: או.Put.3 מחיר המימוש..4 מועד הפקיעה שהוא גם מועד המימוש.

אופציות מעו"ף

נתוני אופציות מעו"ף ארבעת נתוני אופציות המעו"ף הם:.1 נכס הבסיס -מדד המעו"ף..2 סוג האופציה Call: או.Put.3 מדד המימוש -על גבי כל אופציה רשום מדד מעו"ף כלשהו ממנו נגזר מחיר המימוש (כפי שנראה בהמשך)..4 מועד הפקיעה שהוא גם מועד המימוש -ביום ה' האחרון של חודשים אי-זוגיים.

שם האופציה

בשם האופציה רשומים כל הנתונים המתייחסים אליה.לדוגמא אופציה בשם, C340May כוללת את הנתונים הבאים (המספרים מתייחסים לנתוני אופציות המעו"ף לעיל): 2 3 4 סוג האופציה מדד המימוש מועד הפקיעה C 340 MAY נכס הבסיס בכל אופציות המעו"ף הוא מדד המעו"ף ולכן מיותר לציין זאת בשמה. מחיר נכס הבסיס: מחיר נכס הבסיס, במועד כלשהו, מתקבל מתוך המכפלה של מדד המעו"ף, באותו מועד, ב 100-ש"ח.למעשה כל נקודת מעו"ף שווה 100 ש"ח.דוגמא: אם מדד המעו"ף עומד על 350 נקודות, מחיר נכס הבסיס הוא 35,000 ש"ח. מחיר המימוש: מתקבל מתוך מכפלה של מדד המימוש הנקוב על גבי האופציה ב 100-ש"ח. דוגמא: אם על גבי האופציה נקוב מדד של 340 נקודות, מחיר המימוש ביום פקיעת האופציה יהיה 34,000 ש"ח. דרך נוספת הינה להסתכל על כל אופציה כמייצגת זכות לקנות או למכור 100 יחידות מדד מעו"ף במחיר השווה למדד המימוש. לדוגמא, אופציית Call340May מייצגת זכות לקנות 100 יחידות מדד מעו"ף במחיר של 340 ש"ח.

כדאיות מימוש האופציות וחישוב הרווח בגינן

כל אופציה מאפשרת לנו לבצע "עיסקה" במועד פקיעת האופציה. באופציות Call העיסקה היא לקנות את מדד המעו"ף במחיר המימוש (שנקבע מראש( ולמכור אותו במחיר השוק, שהוא מחיר נכס הבסיס (דוגמאות בהמשך). באופציות Put העיסקה היא לקנות את מדד המעו"ף במחיר השוק ולמכור אותו )במועד מימוש האופציה) במחיר המימוש. אנו נבצע את העיסקאות הנ"ל רק אם נוכל לקנות בזול ולמכור ביוקר. כדאיות ביצוע העיסקה מושפעת משני נתונים בלבד:.1 מחיר נכס הבסיס..2 מחיר המימוש. דוגמאות: בחישובי הרווח בדוגמאות להלן התעלמנו ממחיר הקניה של האופציה.כדי לקבל את הרווח נטו צריך להפחית מהרווח, המתקבל בחישובים להלן, את המחיר ששילמנו עבור קניית האופציה.

.1אופציית: Call

בידינו אופציית C360May והמדד בסוף מאי הגיע ל 380-נקודות.במצב זה כדאי לנו לממש את האופציה.הרווח שלנו יהיה 2,000 ש"ח כפי שמתקבל מהחישוב הבא: מדד המעוף× 100 ש"ח מחיר נכס הבסיס (מחיר מכירה( 38,000 ש"ח 36,000 ש"ח −מדד המימוש× 100 ש"ח −מחיר המימוש )מחיר קניה) 2,000 ש"ח רווח

.2אופציית: Put

בידינו אופציית P370May והמדד בסוף מאי הגיע ל 360-נקודות.גם במקרה זה כדאי לנו לממש את האופציה.הרווח שלנו יהיה 1,000 ש"ח כפי שמתקבל מהחישוב הבא: מדד המימוש× 100 ש"ח 37,000 ש"ח מחיר המימוש (מחיר מכירה( −מחיר נכס הבסיס )מחיר קניה) 36,000 ש"ח −מדד המעו"ף× 100 ש"ח 1,000 ש"ח רווח אנו מגדירים שלשה מצבים שבהם אופציה כלשהי יכולה להימצא, ואלה הגדרות: אופציות הכסף", "בתוךהם: ".1 בתוך הכסף" −מצב בו כדאי לממש את האופציה. "מחוץ לכסף" ".2 מחוץ לכסף" −מצב בו לא כדאי לממש את האופציה. ו"-בכסף" ".3 בכסף" −מצב בו, למעשה, גם לא כדאי לממש את האופציה. תזכורת קצרה המצבים נקבעים על פי המיקום העכשווי של מדד המעו"ף ביחס למדד המימוש של האופציה. טבלה A מציגה לנו מתי אופציית Call נמצאת בכל אחד מהמצבים ובמקביל, מתי אופציית Put נמצאת בהם.

טבלה: A

באופציית Put באופציית Call הגדרות.1 אופציה בתוך הכסף כאשר מדד המימוש נמוך ממדד כאשר מדד המימוש גבוה ממדד המעו"ף. המעו"ף..2 אופציה בכסף.3 אופציה מחוץ לכסף כאשר מדד המימוש שווה למדד כאשר מדד המימוש שווה למדד המעו"ף. המעו"ף. כאשר מדד המימוש גבוה ממדד כאשר מדד המימוש נמוך ממדד המעו"ף. המעו"ף. לוח A ממחיש לנו את האמור בטבלה.A

לוח A

למצב האופציה יש משמעות מיוחדת במועד הפקיעה. כאשר האופציה בתוך הכסף, כדאי לממשה. כאשר האופציה מחוץ לכסף, לא כדאי לממשה. כאשר האופציה בכסף, למעשה, גם לא כדאי לממשה (שווי האופציה הוא.(0 היצע האופציות )גם Call וגם )Put כתיבת היצע האופציות מגיע משני מקורות: אופציות.1 אופציות מיד ראשונה: אלו משקיעים הכותבים "אופציות חדשות"..2 אופציות מיד שניה: אלה משקיעים שיש בידיהם אופציות ועכשיו הם מוכרים אותן.

רקע:

כתיבת אופציות הינה הפעולה ההפוכה מקניית אופציות. כל אחד רשאי לכתוב אופציה (אם יש לו מספיק בטחונות -שכן כתיבת אופציה, כפי שנראה, כרוכה בסיכון רב). הבורסה עצמה לא כותבת את האופציות, אלא משמשת כמתווכת בלבד בין כותב האופציה לקונה. בגין האופציות שכתבו, חשופים כותבי האופציות עד למועד פקיעתן רק להפסד! בשל אותו סיכון הם דורשים פיצוי ופיצוי שיהיה מלא לטעמם. הפיצוי הינו מחיר האופציה שנכתבה (נמכרה(. תקוותם היא שההפסד בגין כתיבת האופציה, אם ייגרם, יהיה קטן מסכום הכסף שגבר על האופציה )בתוספת הריבית, שניתן לקבל על סכום כסף זה עד לפקיעה). נניח, לשם דוגמא, שתמורת אופציית Call 100 שכתבתי קיבלתי 1,000 ש"ח. אם כתבתי אופציית Call 100 ובזמן הפקיעה מדד המעו"ף עומד על,110 הרי שהפסדתי 1,000 ש"ח. אולם יש לזכור שכאשר כתבתי את האופציה קיבלתי בגינה 1,000 ש"ח, לכן בדוגמא זו, בסה"כ לא הפסדתי. ככל שמדד המעו"ף עולה כך ההפסד של כותב האופציה גדל (דוגמא מפורטת יותר -ראה אסטרטגיה מספר.(2 הערה: לכותב האופציה יש התחייבות לממש את האופציה. לקונה האופציה )הן אופציית Call והן אופציית )Put יש זכות לממש את האופציה.בגין זכות זו קונה האופציה משלם לכותב האופציה.

הסדרת התשלומים בין כותבי האופציות לקוניהן

כאשר אופציה כלשהי ממומשת, כותב האופציה משלם לבורסה וזו מעבירה את הכסף לקונה האופציה שמומשה. הברוקרים, הבנקים והבורסה מרוויחים מעמלות קניה וטיפול באופציות.

מאפיינים של כותבי האופציה

בקניית אופציות ההפסד מוגבל לעלות האופציה.לעומת זאת בכתיבת אופציות ההפסד הוא בלתי מוגבל, לכן כתיבת אופציות נעשית בד"כ ע"י גופים מקצועיים כגון קופות-גמל, קרנות נאמנות ומנהלי תיקים.כמובן שגם משקיעים פרטיים יכולים לכתוב אופציות מעו"ף.