אופציות על מדד המעו"ף

רקע

"מדד המעו"ף" מציג את התפתחות שוויו הכספי של "סל" המורכב מ 2 25-המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסת ת"א. המניות הכלולות בסל נקראות: מניות המעו"ף. המדידה החלה ביום (1/1/92 מועד ההתחלה נקרא "מועד הבסיס"). הצגת נתונים בצורת מדד מאופיינת בכך שהנתון הראשון הוא בן 100 נקודות (=)100% והנתונים שלאחריו גדולים או קטנים ממנו בהתאם לעלייה או ירידה המצטברת שהיתה בשווי הסל. אם לדוגמא שווי סל מניות המעו"ף היה במועד הבסיס 25 מיליארד ש"ח = 100 נקודות, הרי כאשר הסל יעלה ב-20% ויעמוד על 30 מיליארד ש"ח, יעמוד המדד על 120 נקודות (100 נקודות.)20% +ככל ששווי השוק של חברה בודדת גדול יותר, משקלה בסל גדול יותר והשפעתה על השינויים במדד גדולה יותר. אם לדוגמא במועד הבסיס שוויה של מניית "טבע" הגיע ל-2.5 מיליארד ש"ח (10% משווי הסל, או: משקלה בסל היה)10% ומנייתה עלתה באותו יום ב,10%-בעוד ששווי שאר המניות בסל היו ללא שינוי, הרי ששוויה של טבע עלה ל-2.75 מיליארד ש"ח ושווי הסל עלה ל, (1+ %) 25.25-כלומר", טבע" תרמה לעלייה של 1% במדד {(10% עליית מחיר() 10% משקלה בסל)} והוא עמד על 101 נקודות. אילו שוויה של "טבע" במועד הבסיס היה רק 0.5 מיליארד ש"ח (2% משווי הסל) היה שוויה עולה ל0.55- מיליארד ש"ח ((10%+ושווי הסל היה מגיע ל(10%{ = (0.2%+) 25.05-עליית מחיר) *) 2% משקלה בסל)}. כדי למתן את השפעת החברות הגדולות על חישוב מדד המעו"ף, החליטה הבורסה שמשקלה של חברה בודדת לצורך חישוב שינוי במדד לא יעלה על 39.5% משווי הסל.

אופציות על מדד המעו"ף

עד כה הצגנו אופציות המתייחסות לנכס בסיס מוחשי (בית.)$, באופציות על מדד המעו"ף, נכס הבסיס מתייחס למדד המעו"ף המהווה נכס בלתי מוחשי. הבעיה בנכס בלתי מוחשי היא שאין לו מחיר שוק. (לעומת מחיר מימוש שאין בעיה לקבוע(כדי לפתור את הבעיה, החליטה הבורסה)לצורך המסחר באופציות בלבד) שמחיר השוק של כל נקודת מדד מעו"ף, הוא 1 ש"ח. כאשר מדד המעו"ף עומד על 400 נקודות, מחיר השוק שלו 400 ש"ח. כאשר מדד המעו"ף עומד על 532 נקודות, מחיר השוק שלו 532 ש"ח.

נתוני אופציות מדד המעו"ף

גם באופציות על מדד המעו"ף, כל אופציה כוללת 4 נתונים ידועים מראש.

• נכס הבסיס 100 מדדי מעו"ף.
• סוג האופציה Call -או.Put
• מחיר המימוש (-לדוגמא 50,000: ש"ח).
• מועד פקיעה -יום ה' האחרון של החודש הנקוב בשם הסידרה

(למעט חריגים). לדוגמא.27/7/00  2. המדד הורחב ונקרא היום מדד ת"א 35 והוא מאגד בתוכו את 35 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר ואשר עומדות בתנאי סף שקבעה הבורסה

• משקל כל מניה במדד ת"א 35 לא יעלה על.7%

שם האופציה

השם כולל את ארבעת הנתונים שלה, לדוגמא: K50,27/7/00 ש"ח CALL, 100, מדדי מעו"ף. את שם האופציה קוראים משמאל לימין.

השם המקוצר של האופציה

השם המקוצר של האופציה נראה כך.Jul 500 C: הסבר לקיצורים: נכס הבסיס -היות והמידע על האופציות בכל כלי התקשורת מופיע תחת הכותרת "אופציות מעו"ף" הוחלט להשמיט את שם נכס הבסיס מהשם המקוצר של האופציה, שכן מובן מאליו מהו נכס הבסיס. סוג האופציה C: או.P מחיר המימוש -באופציה צויין מדד מעו"ף כלשהו (בדוגמא שלנו.)500: כדי לקבל את מחיר המימוש המלא, יש לכפול את המדד הנקוב ב-100 ש"ח, בדוגמא שלנו נקבל 50,000 ש"ח. במילים אחרות, כל נקודת מדד שווה 1 ש"ח ויש לנו 100 מדדים בני 500 נקודות כל אחד, ובסה"כ 50,000 נקודות מדד. או במילים אחרות: מחיר המימוש המלא הינו שווי השוק של 100 מדדי מעו"ף בני 500 נקודות כל אחד. מועד פקיעה.Jul -קיצור של: יום ה' האחרון של חודש.July עוד באותו יום מתחילה להיסחר סידרה חדשה במקומה.

קריאת טבלת האופציות

מידי יום מתפרסמים בעיתון תוצאות המסחר באופציות, כדוגמת טבלה מס',2 שאותה נסביר מיד. טור – 1 שם האופציה האופציות ממוינות כמו באופציות שקל-דולר. מיון ראשון -סדרה. מיון שני -מידרג. מיון שלישי -בכל מידרג אופציית ה call-ראשונה(המידרג הראשון בכל סידרה הוא.001 במידרג זה אין אופציית put מהסיבה הפשוטה שניתן להרוויח בגינה לכל היותר 100 ש"ח וזאת רק אם המדד ירד ל)!0 – טור – 2 מחיר הפרמיה, נקוב בשקלים. טורים – 3-9 בדומה לאופציות שקל -דולר. טורים – +10 לא יוסברו בספר זה. הדוגמאות מתייחסות לטבלה 2 המציגה את תוצאות המסחר ליום 10.7.00 מחיר השוק של נכס הבסיס בסוף יום 54,596:10.7.00 ש"ח (=מדד המעו"ף * 100 ש"ח). דוגמא – 1 קניית אופציית.“C 530 Jul” call פרמיה 2,352 ש"ח. תרחיש – 1 המדד יעמוד על 600 נקודות. על האופציה נרוויח 7,000 ש"ח(53,000 ש"ח 60,000 ש"ח) מחיר השוק מחיר המימוש על העיסקה נרוויח 4,648 ש"ח (2,352 ש"ח 7,000 ש"ח) תרחיש – 2 המדד יעמוד על 545.96 נקודות נרוויח על האופציה 1,596 ש"ח (53,000 ש"ח 54,596 ש"ח) ונפסיד על העיסקה 756 ש"ח (2,352 ש"ח 1,596 ש"ח) במקרה זה במועד ב' נשאר המדד כמו שהיה במועד א'. ואנו מפסידים על העסקה את ערך הזמן. דוגמא – 2 קניית אופציית "P 520 aug" put פרמיה 632 ש"ח(הפרמיה כוללת רק ערך זמן). תרחיש – 1 המדד ירד ל-500 נקודות. הרווח מהאופציה 2000: ש"ח =(50,000 ש"ח 52,000 ש"ח). מחיר השוק מחיר המימוש הרווח מהעיסקה 1368: ש"ח = (632 ש"ח 2000 ש"ח) תרחיש – 2 המדד יישאר על 545.96 נקודות. לא נממש את האופציה ונפסיד את הפרמיה 632: ש"ח. דוגמא – 3 כתיבת אופציית, “C 580 Jul” call פרמיה 132 ש"ח(הפרמיה כוללת רק ערך זמן). תרחיש – 1 המדד יעלה ל-570 נקודות. האופציה לא תמומש ונרוויח את הפרמיה 132: ש"ח. תרחיש – 2 המדד יעלה ל-590 נקודות. נפסיד על האופציה 1,000: ש"ח (58,000 ש"ח 59,000 ש"ח) נפסיד על העיסקה 868: ש"ח (132 ש"ח 1000 ש"ח) דוגמא – 4 כתיבת אופציית, “P 540 Aug” put פרמיה 1248 ש"ח(הפרמיה כוללת רק ערך זמן). תרחיש – 1 המדד יישאר 545.96 האופציה לא תמומש ונרוויח את הפרמיה 1248: ש"ח. תרחיש – 2 המדד ירד ל 520 נקודות. נפסיד על האופציה 2000: ש"ח (52,000 ש"ח 54,000 ש"ח) נפסיד על העיסקה 752: ש"ח (1248 ש"ח – 2000 +ש"ח)

התייחסות למדד מעו"ף אחד ("אופציה קטנה")

כפי שנראה מיד, כמו באופציות שקל דולר, יהיה לנו נוח לבחון את כדאיות הקניה או הכתיבה של אופציות תוך התייחסות למדד מעו"ף אחד (אופציה קטנה) במקום ל-100 מדדים הכלולים בנכס הבסיס. נתייחס לשתי אופציות מטבלה,2 כדוגמא. דוגמא – 7 קניית אופציית, “C 530 Jul” call פרמיה 2,352 ש"ח. לגבי כל מדד מעו"ף הנתונים ליום 10/7/00 הם: מחיר השוק 545.96 ש"ח(המדד ´ 1 ש"ח). מחיר המימוש 530 ש"ח(מחיר המימוש הנקוב באופציה ´ 1 ש"ח). פרמיה למדד אחד 23.52 ש"ח(חלוקת הפרמיה בטבלה 2 ב)100- חישוב נקודת האיזון -כאן מתבטאת הנוחיות נקודת האיזון היא 553.52 ש"ח(מחיר המימוש +הפרמיה). למי שמעריך שמדד המעו"ף יעלה מעבר ל 553.52 נקודות, כדאי לקנות את האופציה. למי שמעריך שהמדד לא יגיע ל,553.52 כדאי לכתוב את האופציה. דוגמא – 2 קניית אופציית, “P 520 Aug” put פרמיה 632 ש"ח. לגבי כל מדד מעו"ף הנתונים ליום 10.7.00 הם: מחיר השוק 545.96 ש"ח. מחיר המימוש 520.00 ש"ח. פרמיה למדד אחד 6.32 ש"ח. (513.68 מחיר המימוש -הפרמיה). למי שמעריך שמדד המעו"ף ירד מתחת ל-513.68 נקודות, כדאי לקנות את האופציה. למי שמעריך שמדד המעו"ף לא ירד מתחת ל,513.68-כדאי לכתוב את האופציה.