שוק המניות

שוק המניות האמריקאי

שוק המניות האמריקאי הוא הגדול בעולם.פועלות בו מספר בורסות, בהן נסחרות מניות של יותר מ 10,000-חברות.בין היתר נסחרות בבורסות האמריקאיות מניות של החברות הגדולות והמובילות בעולם כמו למשל:

• Microsoft Corporation חברת התוכנה הגדולה בעולם. •
• The Coca-Cola Company חברת המשקאות הגדולה בעולם. •
• Citigroup הבנק הגדול בעולם. •
• United Parcel Service חברת המשלוחים הגדולה בעולם. • בארה"ב סוחרים במניות כבר יותר מ 200-שנה.בעשורים האחרונים חל גידול מהיר במספר החברות שהנפיקו מניות לציבור ובהיקפי המסחר, ובכל יום מחליפות ידיים מיליארדי מניות של אלפי חברות שונות.שוק המניות נעזר במערכות מחשוב מתוחכמות המנהלות את המסחר מאחורי הקלעים. דיאגרמה 1 ממחישה את הגידול הדרמטי שחל בהיקפי הפעילות בשוק המניות האמריקאי.בדיאגרמה מוצגת התפתחות היקף המסחר היומי בבורסת המניות של ניו- יורק: בשנת 1970 נסחרו בה כ 12-מיליון מניות בממוצע ביום. • בשנת 2000 נסחרו בה למעלה ממיליארד מניות בממוצע ביום. • דיאגרמה 1 היקף המסחר היומי בבורסת המניות של ניו-יורק (מיליוני מניות)

ה Ticker-של מניה

Ticker Symbol לכל מניה הנסחרת בבורסה בארה"ב משוייך סימול הנקרא.Ticker Symbol – ה Ticker-מורכב ממספר אותיות שמזכירות בדר"כ את שם החברה שהנפיקה את המניות. ה Ticker-משמש את המשקיעים בכל מקרה בו יש צורך לציין את המניה הספציפית, למשל במתן פקודת קנייה או מכירה או בחיפוש מידע לגבי שער המניה. להלן מספר דוגמאות לסימולי ה Ticker-של מניות: סימול ה Ticker-של המניה שם החברה KO The Coca-Cola Company GE General Electric

MSFT Microsoft Corporation DIS Walt Disney Company סימולי ה Ticker-המבוקשים ביותר הם אלו המכילים אות אחת בלבד.מספר דוגמאות לסימולים כאלו הן: סימול ה Ticker-של המניה שם החברה C Citigroup F Ford Motor G Gillette T At&t את סימול ה Ticker-של מניה ניתן למצוא ברשת האינטרנט וכן במדריכים היוצאים לאור אחת לשנה ומכילים את הסימולים של כל החברות הנסחרות בארה"ב.

בורסות

Stock Exchanges המסחר במניות מתקיים במספר בורסות.שלושת הבורסות הגדולות הן:

• הבורסה של ניו-יורק NYSE
• בורסת הנאסד"ק NASDAQ
• בורסת AMEX

הבורסה של ניו-יורק

שם מלא New York Stock Exchange: שם מקוצר NYSE: מיקום הבורסה: ניו-יורק שנת הקמה 1792: מספר החברות הרשומות למסחר בתחילת:2003 כ 2,800- הבורסה של ניו-יורק היא הגדולה והמפורסמת בבורסות ארה"ב.נסחרות בה מניות של חברות גדולות וממוסדות כמו קוקה-קולה, ג'נרל אלקטריק וכדומה. שיטת המסחר בבורסה בבורסה של ניו-יורק אולם מסחר מרכזי בו מבצעים הברוקרים את פקודות הקנייה והמכירה של לקוחותיהם.בבורסה קיימים " 1366 מושבים".מושב בבורסה מקנה לבעליו את הזכות לסחור באולם הבורסה.המושבים נמצאים בבעלות חברות ברוקרים גדולות, בנקי השקעות וכדומה. באולם הבורסה ממוקמים דוכני מסחר.כל דוכן אחראי על מסחר במניות מסויימות. ברוקר המעוניין לקנות או למכור מניה מסויימת ניגש לדוכן המתאים ומבצע את הפעולה. מנהלי הדוכנים נקראים ספציאליסטים.על הספציאליסטים להבטיח מסחר רציף במניות שבאחריותם.לשם כך הם נדרשים לפעמים לקנות או למכור מניות בעצמם כאשר לא ניתן למצוא מספיק מוכרים או מספיק קונים. שיטת המסחר נקראת "מכירה פומבית" (, )Auction מכיוון שהמניות נמכרות למרבה במחיר ונרכשות מהממעיט במחיר. פרופיל החברות הרשומות בבורסה חברה המעוניינת להיסחר בבורסה של ניו-יורק נדרשת לעמוד בתנאי רישום ובהם: לחברה צריכות להיות לפחות 1.1 מיליון מניות המוחזקות ע"י הציבור. • החברה צריכה להיות בעלת שווי שוק של לפחות 40 מיליון דולר. • שיאני ה NYSE- להלן 10 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה של ניו-יורק בתחילת:2003 תחום פעילות שווי שוק Ticker שם החברה מיליארדי דולר תעשייה ומימון 242 GE General Electric.1 נפט ואנרגיה 233 XOM Exxon-Mobil.2 קמעונאות 212 WMT Wal-Mart Stores.3 תרופות 184 PFE Pfizer.4 בנקאות 170 C Citigroup.5 מוצרי צריכה 164 JNJ Johnson & Johnson.6 מחשבים 134 IBM IBM.7 ביטוח 124 AIG AIG.8 תרופות 117 MRK Merck.9 מיצרי צריכה 104 PG Procter & Gamble.10

בורסת הנאסד"ק

שם מלא National Association of Securities Dealers Automated Quotation: שם מקוצר NASDAQ: מיקום הבורסה: רשת מחשבים הפרושה ברחבי ארה"ב והעולם שנת הקמה 1971: מספר החברות הרשומות למסחר בתחילת:2003 כ 4,800- בורסת הנאסד"ק היא בורסה "מבוססת מסך" -היא פועלת באמצעות רשת של מחשבים הממוקמים ברחבי העולם ומקושרים זה לזה.לרשת זו מחוברים מוסדות פיננסיים, בנקים, ברוקרים וכדומה, ובאמצעותה הם מקבלים מידע על שערי המניות ומבצעים פקודות קנייה ומכירה. בבורסת הנאסד"ק נסחרות מניות של אלפי חברות.חלקן הגדול הן חברות טכנולוגיה עילית הפועלות במגזרים הבאים: מחשבים • אינטרנט • תקשורת • ביוטכנולוגיה • מכשור רפואי • בנוסף לכך נסחרות בנאסד"ק גם מניות של חברות ותיקות וממוסדות שלא פועלות בענף הטכנולוגיה. שיטת המסחר בנאסד"ק לכל מניה שנסחרת בנאסד"ק יש מספר "עושי שוק".עושי השוק מוכרים לציבור וקונים ממנו את המניה במהלך כל שעות המסחר.תפקידם של עושי השוק להבטיח מסחר שוטף במניות, עליהן הם אחראיים. עושה שוק מפרסם לאורך כל שעות המסחר שני מחירים: מחיר בו הוא מוכן לקנות את המניה -מחיר זה נקרא.Bid: .1 מחיר בו הוא מוכן למכור את המניה -מחיר זה נקרא.Ask: .2 הפער בין שער הקנייה ושער המכירה נקרא, Spread וזהו מקור ההכנסה העיקרי של עושה השוק. עושי השוק הם בדרך כלל בתי השקעות גדולים או חברות המתמחות בעשיית שוק. עושי השוק השונים של מניה מתחרים ביניהם על ביצוע עסקאות.לדוגמא, כאשר משקיע נותן פקודה לברוקר שלו למכור 100 מניות אינטל, הברוקר ימכור אותן לעושה השוק שיציע לו את המחיר הגבוה ביותר.בנאסד"ק פועלים למעלה מ 300-עושי שוק. בממוצע לכל מניה בנאסד"ק יש 10 עושי שוק, אולם ישנן מניות שנפח המסחר בהן גדול במיוחד ויש להן 50 עושי שוק ואף יותר. בטבלה 2 מוצגים 10 עושי השוק הגדולים הפועלים בבורסת הנאסד"ק. טבלה 2 10 עושי השוק הגדולים בנאסד"ק, נכון לתחילת 2003 מספר המניות בהן עושה השוק מתמחה עושה השוק 4,337 Spear, Leeds & Kellogg.1 4,122 Knight Securities.2 3,766 Herzog, Heine, Geduld.3

1,982 Schwab Capital Markets.4

1,302 Morgan Stanley.5

1,149 Salomon Smith Barney.6 962 Merrill, Lynch, Pierce, Fenner.7 712 Credit Suisse First Boston.8 665 Lehman Brothers.9

529 Goldman Sachs & Co..10 הגוף המפעיל את הנאסד"ק והאחראי על תפקוד השוק הוא האיגוד האמריקאי של סוחרי ניירות ערך: NASD – .National Association of Securities Dealers חשוב להדגיש שקיים הבדל בין בורסת הנאסד"ק עצמה לבין מדד הנאסד"ק, שהוא מדד מניות שנזכיר בהמשך. פרופיל החברות הרשומות בנאסד"ק למניות בבורסת הנאסד"ק יש שני מסלולי רישום: מסלול 1 • The Nasdaq National Market במסלול זה רשומות חברות גדולות ומבוססות כמו מיקרוסופט ואינטל. כדי להרשם למסלול זה על חברה לעמוד, בין היתר, בשלושת התנאים הבאים: א.לפחות 1.1 מיליון מניות צריכות להיות בבעלות הציבור. ב.שווי שוק מינימלי 8: מיליון דולר. ג.הון עצמי מינימלי 15: מיליון דולר. מסלול 2 •

The Nasdaq SmallCap Market במסלול זה נסחרות חברות קטנות, צעירות יחסית ששלושת התנאים לגביהן הוקלו: לפחות 1 מיליון מניות צריכות להיות בבעלות הציבור. א. שווי שוק מינימלי 5: מיליון דולר. ב. הון עצמי מינימלי 5: מיליון דולר. ג. שיאני הנאסד"ק בטבלה 3 מוצגות 10 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסת הנאסד"ק. טבלה 3 10 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בנאסד"ק נכון לתחילת 2003 תחום פעילות שווי שוק Ticker שם החברה מיליארדי דולר תוכנה 252 MSFT Microsoft.1 מיקרו-מעבדים 104 INTC Intel.2 רשתות תקשורת 94 CSCO Cisco Systems.3 ביוטכנולוגיה 71 AMGN Amgen.4 מחשבים 68 DELL Dell Computer.5 טלויזיה בכבלים 64 CMCSA Comcast.6 מסדי נתונים 58 ORCL Oracle.7 תקשורת סלולרית 27 QCOM Qualcomm.8 מכירות פומביות 24 EBAY eBay.9 תשתיות ייצור שבבים 19 AMAT Applied Materials.10 היקף המסחר בנאסד"ק את ההצלחה של בורסת הנאסד"ק ניתן לראות בדיאגרמה 4 המציגה את התפתחות היקף המסחר היומי בבורסה: בשנת 1972 נסחרו בה כ 9-מיליון מניות בממוצע ביום. • בשנת 2000 נסחרו בה כ 1.7-מיליארד מניות בממוצע ביום. • דיאגרמה 4 היקף המחסר היומי בבורסת הנאסד"ק (מיליוני מניות)

בורסת AMEX

שם מלא American Stock Exchange: שם מקוצר AMEX: מיקום הבורסה: ניו-יורק שנת הקמה 1842: מספר החברות הרשומות למסחר בתחילת:2003 כ 700- בורסת AMEX דומה לבורסה של ניו-יורק, אך קטנה ממנה בהרבה.נסחרות בה מניות של חברות קטנות יותר מאלו הנסחרות ב.NYSE-בשנים האחרונות התמקדה בורסת AMEX במסחר במניות עוקבות. בדיאגרמה 5 מוצג היקף המסחר היומי בבורסת.AMEX כמו הנאסד"ק, גם AMEX פרחה בעשורים האחרונים אולם היקפי המסחר בה נמוכים מאוד בהשוואה ל NYSE- ולנאסד"ק. דיאגרמה 5 היקף המחסר היומי בבורסת ( AMEX מיליוני מניות) שווי השוק של שלושת הבורסות הגדולות דיאגרמה 6 מציגה את התפתחות שווי השוק הכולל של החברות הנסחרות בכל אחת משלושת הבורסות הגדולות.ניתן לראות בבירור שהפריחה בשוק המניות שהחלה ב- 1982 ונמשכה כמעט ברציפות עד שנת 2000 הביאה לגידול חד בשווי השוק של החברות. דיאגרמה 6 שווי השוק של שלושת הבורסות הגדולות בארה"ב (מיליארדי דולר)

בורסות אזוריות

Regional Exchanges בנוסף לשלושת הבורסות הגדולות NASDAQ, NYSE -ו, AMEX-פועלות בארה"ב מספר בורסות אזוריות.כל בורסה אזורית מתמקדת במסחר במניות של חברות שמושבן באותו אזור גיאוגרפי, אך נסחרות בהן גם מניות שנסחרות במקביל בבורסות הגדולות. הבורסות האזוריות החשובות הן:

• The Boston Stock Exchange
• The Chicago Stock Exchange
• The Cincinnati Stock Exchange
• The Pacific Exchange
• The Philadelphia Stock Exchange

מסחר "מעבר לדלפק"

(Over The Counter )OTC ישנן מניות רבות שאינן רשומות למסחר באף בורסה.עם זאת, מתקיים בהן מסחר ישירות בין ברוקרים (טלפונית או באמצעות מחשב) ללא קשר עם בורסה כלשהי. שיטה זו של מסחר בין ברוקרים מכונה מסחר "מעבר לדלפק". החברות שמניותיהן נסחרות "מעבר לדלפק" הן בדרך כלל חברות קטנות שאינן עומדות בתנאי הרישום של הבורסות.במקרים רבים מספר המניות המונפקות של חברות אלו קטן מאוד. מחירי המניות הנסחרות "מעבר לדלפק" מתאפיינים בתנודתיות גבוהה בעקבות סחירותן הנמוכה.המסחר "מעבר לדלפק" אינו מתבצע תחת פיקוח כלשהו וכן אינו מלווה בעושי שוק או ספציאליסטים. הסוחרים במניות "מעבר לדלפק" נעזרים במערכת מחשוב יעודית שנקראת:

(The OTC Bulletin Board )OTCBB במערכת זו כל סוחר מציע את מרכולתו לצד המחיר המבוקש. ב OTCBB-מוצגים שערי מניות של כ 3,600-חברות. בעמוד הבא מופיע עמוד מתוך מדריך ה OTCBB-למניות הנסחרות "מעבר לדלפק". עמוד מתוך מדריך ה OTCBB-למניות הנסחרות "מעבר לדלפק".

מדדי מניות

Stock Indexes בארה"ב קיים מגוון רחב של מדדי מניות.חלקם נועדו לשקף את התנהגות כלל שוק המניות וחלקם מתמקדים במגזר כלשהו של השוק. בשוק פועלות מספר חברות לפיתוח מדדים.חברות אלו הן בעלות זכויות היוצרים על המדדים שפיתחו.לרוב החברות יש מדד מוביל המשקף את כלל השוק ולצידו מדדים נוספים ספציפיים יותר. החברות מחשבות באופן שוטף לאורך כל שעות המסחר את גובה המדד על פי השינוי במחירי המניות הכלולות בו.כמו כן הן מבצעות מדי פעם עידכונים במדד כדי להתאימו לשינויים במשק ובכלכלה. המניות המרכיבות מדד כלשהו נקראות "רכיבי המדד".Index Components – לכל רכיב במדד יש משקל משלו.Weight – מדד שבו משקל כל מניה פרופורציונלי למחירה נקרא מדד משוקלל לפי מחיר – .Price-Weighted Index מדד שבו משקל כל מניה פרופורציונלי לשווי השוק של החברה נקרא מדד משוקלל לפי שווי שוק.Capitalization-Weighted Index – רוב מדדי המניות החשובים משוקללים לפי שווי שוק. נציג בהרחבה את שלושת מדדי המניות החשובים ביותר: מדך מניית התעשייה דאו ג'ונס •

• מדד Standard & Poor’s 500

מדד נאסד"ק • בהמשך נסקור מדדים פופולריים נוספים. שוק המניות- 2 פרק

מדד הדאו ג'ונס

Dow Jones Industrial Average – DJIA: שם המדד The Dow: כינוי מקובל Dow Jones & Co.: החברה המפתחת 1896: שנת הבסיס 30: מספר המניות במדד לפי מחיר: משקל המניות במדד מדד הדאו נחשב לברומטר.מדד הדאו ג'ונס הוא מדד המניות הוותיק והמפורסם ביותר .המרכזי של שוק המניות האמריקאי ומשמש משקיעים בעולם כולו :2003 נכון לתחילת, להלן רשימת רכיבי מדד הדאו ג'ונס

3M Co. Honeywell International Inc. Alcoa Inc. Intel Corp. American Express Co. IBM Corp.

AT&T Corp. International Paper Co.

Boeing Co. J.P. Morgan Chase & Co. Caterpillar Inc. Johnson & Johnson Citigroup Inc. McDonald’s Corp. Coca-Cola Co. Merck & Co. Inc. E.I. Dupont de Nemours & Co. Microsoft Corp. Eastman Kodak Co. Philip Morris Cos. Inc. Exxon Mobil Corp. Procter & Gamble Co. General Electric Co. SBC Communications Inc General Motors Corp. United Technologies Inc. Hewlett-Packard Co. Wal-Mart Stores Inc. Home Depot Inc. Walt Disney Co.

• מתאר את התפתחות המדד מאז 7 גרף גרף 7 התפתחות מדד הדאו ג'ונס משנת ( 1896 יחידת המדידה בציר האנכי היא נקודות מדד) השנים 1896-1950 ביתר פירוט (יחידת המדידה בציר האנכי היא נקודות מדד)

מדד S&P 500

שם המדד Standard & Poor’s 500 Index: כינוי מקובל S&P 500: החברה המפתחת Standard & Poor’s: שנת הבסיס( 1957: כהמשך למדד אחר שפותח ב1923)- מספר המניות במדד 500: משקל המניות במדד: לפי שווי שוק מדד S&P 500 מורכב מ 500-מניות של חברות מובילות מכל ענפי המשק האמריקאי ומיועד לשקף בצורה מקיפה את התנהגות שוק המניות האמריקאי, בדגש על חברות עם שווי שוק גדול.מדד S&P 500 נוצר במקור בשנת,1923 אך עבר שינויים רבים וקיבל את מתכונתו הנוכחית ב 1957.- הודות למספר הגדול של חברות מובילות הכלולות בו ולפרישתן על פני ענפי משק רבים, נחשב המדד לאינדיקטור איכותי מאוד של כיוון שוק המניות. מדד S&P 500 משמש משקיעים רבים כאבן בוחן ( )Benchmark למדידת הביצועים של מנהלי תיקים, מנהלי קרנות נאמנות וכדומה. גרף 8 מציג את התפתחות המדד מאז שנת.1957 רשימת 500 החברות הכלולות במדד מופיעה בעמודים.40-41 גרף 8 התפתחות מדד S&P 500 משנת ( 1957 יחידת המדידה בציר האנכי היא נקודות מדד) השנים 1957-1980 ביתר פירוט (יחידת המדידה בציר האנכי היא נקודות מדד)

החברות הכלולות במדד S&P 500

ברשימה הבאה מופיעות לפי סדר אלפבתי 500 החברות הכלולות במדד.S&P 500 לצד כל חברה מופיע ה Ticker-שלה.הנתונים מעודכנים לסוף שנת.2003

מדד הנאסד"ק

שם המדד Nasdaq Composite Index: כינוי מקובל The Nasdaq Index: החברה המפתחת Natonal Association of Securities Dealers: שנת הבסיס 1971: מספר המניות במדד: כל המניות הנסחרות בבורסת הנאסד"ק (כ.4800)- משקל המניות במדד: לפי שווי שוק מדד הנאסד"ק מכיל את כל המניות הנסחרות בבורסת הנאסד"ק ולכן כולל מניות של חברות טכנולוגיה רבות.במדד כלולות חברות מובילות ומבוססות ולצידן חברות חדשות יותר. להלן מספר דוגמאות של חברות הכלולות במדד הנאסד"ק: חברות חדשות חברות מבוססות Amazon.com Microsoft eBay Intel Affymetrix Qualcomm

Palm Amgen Juniper Networks Dell Computer Sycamore Networks Electronic Arts חשיבותו של מדד הנאסד"ק הלכה וגברה בשנים האחרונות עם התפתחות ענף הטכנולוגיה והפיכתו לליבה של כלכלת ארה"ב.מדד הנאסד"ק נחשב לברומטר של ענף הטכנולוגיה והתנהגותו משפיעה במיוחד על מצב הרוח בעמק הסיליקון. גרף 9 מתאר את התפתחות מדד הנאסד"ק משנת.1971 גרף 9 התפתחות מדד הנאסד"ק משנת ( 1971 יחידת המדידה בציר האנכי היא נקודות מדד)

מדדי מניות נוספים

בסקירה הבאה מופיעים מדדי מניות פופולריים בחלוקה עפ"י החברה המפתחת.

Standard & Poor’s מדד מוביל S&P 500: מדדים נוספים: S&P MidCap 400 • מורכב מ-400 מניות של חברות בעלות שווי שוק בינוני ( 5-20 מיליארד דולר) שאינן כלולות במדד S&P 500 S&P SmallCap 600 • מורכב מ-600 מניות של חברות בעלות שווי שוק קטן (עד 5 מיליארד דולר) שאינן כלולות במדד.561~ 500

S&P Super Composite 1500 • מכיל את כל המניות של שלושת המדדים הנ"ל ביחד ( 1500 מניות), ומיועד לייצג את התנהגות שוק המניות האמריקאי בכללותו. Dow Jones & Co. מדד מוביל Dow Jones Industrial Average: מדדים נוספים: Dow Jones Transportation Average • מכיל 20 מניות של חברות תעופה, תובלה ותחבורה.

Dow Jones Utility Average • מכיל 15 מניות של חברות לאספקת חשמל, גז ומים.

Dow Jones Composite Average • מכיל את כל המניות של שלושת המדדים הנ"ל ביחד ( 65 מניות). Frank Russell Co. מדד מוביל Russell 2000: מכיל 2000 מניות של חברות בעלות שווי שוק קטן.זהו המדד הפופולרי ביותר למעקב אחרי מגזר החברות הקטנות בשוק. מדדים נוספים: Russell 1000 • מכיל 1,000 מניות של חברות בעלות שווי שוק גדול.

Russell 3000 • מכיל את מניות Russell 2000 בתוספת מניות.Russell 1000 מדדי Russell נפוצים מאוד בקרב קהיליית המשקיעים המוסדיים האמריקאית ומשמשים לעיתים קרובות כמדדים מולם נבחנים ביצועים של קרנות נאמנות מנייתיות.

Wilshire Associates מדד מוביל Wilshire 5000: מכיל כ 6,500-מניות של חברות מכל מגזרי המשק האמריקאי.מדד זה נחשב לאינדיקטור המקיף ביותר של כלל שוק המניות. מדדים נוספים: Wilshire 4500 • מכיל את מניות, Wilshire 5000 מלבד אלו הכלולות במדד.S&P 500 המדד משקף את המגזר הבינוני והקטן של השוק.

מדד NYSE Composite

מדד NYSE Composite מכיל את כל המניות הרשומות למסחר ב NYSE-ומודד את השינוי הממוצע במחיר המניות.

מדדים מול מנהלי השקעות

מדדי המניות הוכיחו את עצמם לאורך ההיסטוריה כאמצעי יעיל ביותר לניהול השקעות במניות.כדי להמחיש את עוצמתם של המדדים נציג שתי עובדות בעלות השלכות משמעותיות למשקיעים במניות: התשואה השנתית הממוצעת של מדד S&P 500 בין השנים 1926 • ו( 2001-כולל הדיבידנדים) היתה 10.7%בשנה. מתוך כלל מנהלי ההשקעות (כולל מנהלי קרנות נאמנות) פחות מ 5%-הצליחו • להשיג תשואות גבוהות יותר מהתשואה של מדד S&P 500 לאורך זמן. משקיעים פרטיים חסרי המומחיות הדרושה לבחירת מניות, מעדיפים במקרים רבים להצמיד את כספם למדד מניות כדוגמת.S&P 500 קיימים מספר כלים פיננסיים המאפשרים להצמיד השקעה למדד מניות 2. כלים כאלו -קרנות נאמנות וקרנות סחירות, יוצגו בפרקים הבאים.

המלצות אנליסטים

במחלקות המחקר של בנקי ההשקעות הגדולים עובדים עשרות אנליסטים העוקבים אחר אלפי חברות ציבוריות.כל אנליסט אחראי בדר"כ על סקטור כלשהו במשק. האנליסט מפרסם דו"חות מחקר על חברות בענף, הכוללים המלצות קנייה או מכירה. השפעתם של האנליסטים על מחירי המניות בשוק היא לעיתים דרמטית ומיידית.כאשר מתפרסמת המלצת קנייה או מכירה של אנליסט בעל שם, מחיר המניה עשוי לעלות או לרדת בשיעורים חדים תוך דקות. עבודתם של האנליסטים מבוססת הן על הידע המקצועי שלהם והן על נגישותם להנהלות החברות. מחלקות המחקר של בנקי ההשקעות נקראות.Research Departments – המלצות האנליסטים נקראות.Analyst Recommendations – לכל בנק השקעות יש היררכיית המלצות משלו.בטבלה 11 מפורטות 3 דוגמאות טיפוסיות של היררכיות המלצות של בנקי השקעות.ההיררכיות הן בסדר יורד מההמלצה החמה ביותר ומטה. טבלה 11 3 דוגמאות להיררכיות המלצות של בנקי השקעות בנק ג' בנק ב' בנק א'

Recommended List Strong Buy Buy Trading Buy Buy Outperform Market Outperformer Hold Neutral Market Perform Sell Underperform Market Underperformer Avoid תחזיות הרווח למניה האנליסטים מפרסמים תחזית לגבי הרווח הצפוי של כל אחת מהחברות שבטיפולם. השורה התחתונה של תחזית הרווח מתורגמת ל"רווח למניה" Earnings Per Share – (בקיצור.)EPS – מספר חברות בארהייב מתמחות באיסוף תחזיות רווח של אנליסטים ועיבודן.חברות אלו מקבלות תחזיות רווח ממאות אנליסטים ומחשבות לכל חברה את ממוצע תחזיות האנליסטים לגבי רווחי החברה. ממוצע זה מכונה תחזית הקונצנזוס.Consensus Estimate – הממוצע מבטא את ציפיות וול-סטריט בכללותו ומהווה אבן בוחן מולה נמדדים ביצועי החברות בפועל. כאשר הביצועים בפועל שונים מהקונצנזוס, יש לצפות לעלייה או ירידה במחיר המניה בהתאם לכיוון החריגה וגודלה. שלוש החברות המובילות בפרסום תחזיות קונצנזוס הן: Zacks • First Call • I/B/E/S •

תעודות פיקדון אמריקאיות

American Depositary Receipts – ADR תעודות פיקדון אמריקאיות הן תחליף לרישום מניות בבורסה, המאפשר לחברות שאינן אמריקאיות לקיים מסחר במניותיהן בארה"ב. מטרתן של אותן חברות היא בדר"כ להגדיל ולגוון את אוכלוסיית מחזיקי המניות שלהן, תוך פזילה לעבר משקיעים מוסדיים גדולים. כאשר חברה אינה עומדת בתנאי הרישום של הבורסות בארה"ב, הנפקת תעודות פיקדון אמריקאיות היא הדרך היחידה להשיג גישה לשוק ההון האמריקאי. הנפקת תעודות פיקדון אמריקאיות מתבצעת באופן הבא: החברה המעוניינת להנפיק תעודות פיקדון אמריקאיות פונה לבנק אמריקאי.הבנק האמריקאי רוכש מניות של החברה בבורסת האם שלה ומפקיד אותן למשמרת אצלו. כנגדן הוא מנפיק למשקיעים בארה"ב תעודות פיקדון שנרשמות למסחר בבורסה אמריקאית כלשהי.תעודות אלו מגובות ע"י המניות הנמצאות במשמרת בבנק. את תעודות הפיקדון האמריקאיות מנפיקים בדר"כ ביחס של,1:1 כלומר ADR אחד כנגד מניה אחת הנמצאת במשמרת, אך אפשר להנפיקן בכל יחס אחר.לדוגמא ADR, אחד כנגד 5 מניות (יחס של.1):5 מחירו של כל ADR יהיה בהתאם, פי 5 ממחיר המניה. הסיבה העיקרית להנפקת ADR ביחס שאינו 1:1 היא התאמת מחיר ה-ADR לטווח המחירים המקובל בארה"ב.לדוגמא, אם מחיר מניה של חברה ישראלית הוא 1 דולר, מומלץ להנפיק ADR ביחס של 1:10 כך שכל ADR יימכר תמורת 10 דולר.

הפיקוח על המסחר במניות

רשות ניירות הערך האמריקאית ) Securities & Exchange Commission -בקיצור – (SEC היא הגוף הממשלתי המפקח על המסחר בניירות ערך.בעקבות המפולת בשווקים הפיננסיים בארה"ב בשנת,1929 הגיע הקונגרס האמריקאי למסקנה שיש צורך בגורם שיגן על ציבור המשקיעים.לשם כך הוקמה הרשות לני"ע ב 1934. – הרשות לני"ע היא גוף בעל מעמד חזק בשווקים הפיננסיים, והיא משתמשת במגוון אמצעים כדי לפקח על המסחר בשווקים ולהבטיח את תקינותו. החברות האמריקאיות חייבות לספק הן לרשות לני"ע והן לציבור מגוון דו"חות ומסמכים, חלקם על בסיס קבוע וחלקם רק בעקבות אירועים בעלי משמעות המתרחשים בחברה, כמו מיזוג, רכישה, החלפת מנכ"ל, התפטרות דירקטור וכדומה. בטבלה 12 מוצגים הדו"חות החשובים שהחברות הציבוריות מגישות לרשות לני"ע. טבלה 12 דו"חות המוגשים לרשות לניירות ערך האמריקאית פרטי הדו"ח תדירות הפרסום שם הדו"ח דו"ח זה כולל מאזן מפורט, דו"ח רווח פעם בשנה דו"ח שנתי והפסד ותיאור פעילות החברה במהלך Annual Report השנה. שם הטופס From 10-K: בדו"ח זה מתוארת פעילות החברה פעם ברבעון דו"ח רבעוני והתוצאות הכספיות שלה במהלך Quarterly Report רבעון יחיד. שם הטופס From 10-Q: הדו"ח מכיל מידע על מספר המניות פעם בשנה, לקראת Proxy Statement והאופציות שבידי מנהלי החברה, כינוס האסיפה השנתית שם הטופס Def-14A: פירוט שכרם של חברי ההנהלה הבכירה של בעלי המניות. ורשימת בעלי מניות גדולים. הדו"חות הנ"ל, ושאר מסמכים המוגשים לרשות לני"ע הם מקור מידע מרכזי וחשוב למשקיעים.ישנן מספר דרכים להשיגם: באמצעות הברוקר או יועץ ההשקעות. • ישירות ממחלקת קשרי המשקיעים של החברה. • ישירות ממאגר ה SEC-ברשת האינטרנט.שם המאגר EDGAR וכתובתו • .www.sec.gov עמוד השער של טופס 10-K שהגישה חברת ג'ילט לרשות לני"ע

הנפקת מניות ראשונית

Initial Public Offering – IPO הנפקת מניות ע"י חברה שמניותיה לא נסחרו קודם לכן נקראת הנפקה ראשונית. הפעילות הכרוכה בהנפקות ראשוניות של מניות לציבור נקראת השוק הראשוני The – .primary market פעילות המסחר בני"ע קיימים נקראת השוק המשני.The secondary market – בארה"ב קיים שוק ראשוני משוכלל ומפותח, ובתקופות של פריחה כלכלית חברות מגייסות באמצעותו מיליארדי דולרים מציבור המשקיעים. תהליך הנפקת מניות ראשונית חתם החברה המעוניינת להנפיק מניות לציבור בוחרת בנק השקעות שיהיה החתם הראשי שינהל את ההנפקה.החתם הראשי עומד בראש קבוצת חתמים שתפקידם בסופו של דבר לרכוש מהחברה את מניותיה ולמכור אותן לציבור. טיוטת תשקיף בתחילת התהליך מכינה החברה טיוטת תשקיף הנקראת.Registration Statement הטיוטה מציגה את פעילות החברה, מצבה הפיננסי, חברי ההנהלה הבכירה, ומידע אודות ניירות הערך אותם מעוניינת החברה למכור לציבור.הרשות לני"ע בוחנת את הטיוטה על מנת לאשר אותה. תמחור עם קבלת אישור מהרשות לני"ע מתחיל תהליך שמטרתו לקבוע את המחיר שבו יוצעו המניות לציבור.במסגרת תהליך זה נפגשים נציגי החברה והחתמים עם משקיעים מוסדיים כגון מנהלי קרנות נאמנות, קרנות פנסיה וכדומה, ומציגים בפניהם את החברה ותוכנית ההנפקה שלה.שלב זה מכונה Roadshow ומטרתו לברר מה מידת העניין של השוק במניות החברה. תשקיף לקראת תאריך ההנפקה נקבע המחיר הסופי ומופץ תשקיף, Prospectus -שמציג בפני המשקיעים הפוטנציאליים את נתוני ההנפקה, פעילות החברה, מצבה הפיננסי והסיכונים הכרוכים ברכישת המניות החדשות. ההנפקה בהנפקה עצמה רוכשים החתמים את המניות מהחברה בהנחה קלה מהמחיר לציבור, ומוכרים אותן לציבור במחיר המלא.הרווח של החתמים מהעסקה נובע מהפער בין מחיר הקנייה ומחיר המכירה שלהם. לאחר ההנפקה מתחיל המסחר השוטף במניות בבורסה, בה הן נרשמו למסחר. בטבלה 13 מוצגים נתונים אודות היקף גיוס ההון ע"י חברות אמריקאיות שביצעו הנפקת מניות ראשונית בשנים האחרונות. טבלה 13 היקף גיוס ההון בהנפקות ראשוניות בארה"ב היקף ההון שגויס במיליארדי דולרים שנה בטבלה 14 מופיעות דוגמאות של הנפקות ראשוניות גדולות מהשנים האחרונות הממחישות את גודל שוק ההנפקות וחשיבותו ככלי לגיוס הון בידי חברות. טבלה 14 דוגמאות של הנפקות ראשוניות גדולות תאריך הסכום שגויס תחום פעילות החברה המנפיקה ההנפקה מיליארדי דולר מאי 1996 3 תקשורת Lucent Technologies אוקטובר 1998 4.4 נפט Conoco מאי 1999 3.6 פיננסים Goldman Sachs נובמבר 1999 5.4 משלוחים United Parcel Service אפריל 2000 10.6 תקשורת AT&T Wireless מרץ 2001 3.6 תקשורת Agere Systems יוני 2001 8.7 מזון Kraft Foods יולי 2002 4.6 פיננסים CIT Group בשנים האחרונות הסתבר שהמקורבים לחתמים זכו להעדפה שבאה על חשבון הציבור הרחב.לפיכך נדרשת זהירות רבה מצד משקיעים המעוניינים להשתתף בהנפקה ראשונית.למשקיעים שאינם מקורבים לחברה או לחתם מומלץ שלא להשתתף בהנפקה אלא אם בדקו והשתכנעו שהמחיר המוצע בהנפקה מתאים להם. בעמוד הבא מופיע עמוד השער של תשקיף הנפקת המניות הראשונית של חברת.Yahoo עמוד השער של תשקיף הנפקת המניות הראשונית של חברת Yahoo

מונחים שימושיים

שוק המניות נקרא.The Stock Market  חברה שמניותיה נסחרות בבורסה נקראת.Publicly Traded Corporation  מניות רגילות נקראות, Common Stocks ומניות בכורה נקראות Preferred  .Stocks ההון העצמי של חברה נקרא, Equity Capital ולכן השקעה במניות מכונה  .Equity Investment מכאן גם בא כינוי נוסף של מניות.Equities: הדוגמאות הבאות מבהירות את השימוש במילה: Share  כאשר מעוניינים לומר "מניה רגילה אחת" אומרים: ”“One share of common stock כאשר מעוניינים לומר " 20 מניות רגילות של מיקרוסופט" אומרים: ”“Twenty shares of Microsoft common stock כאשר מעוניינים לומר " 100 מניות בכורה של אינטל" אומרים: ”“One hundred shares of Intel preferred stock הכינויים פר, Bull -ודוב Bear -מסמלים את המשקיע האופטימי והמשקיע  הפסימי בהתאמה.הפרים Bulls -מאמינים בעליית מחירי המניות.והדובים – Bears מצפים לירידות.בהתאם לכך נהוג לכנות תקופות של עליות מחירים בשוק בכינוי "שוק פרים", Bull Market -ותקופות של ירידות מחירים בשוק בכינוי "שוק דובים".Bear Market – שער ה Bid-של מניה הוא שער הקנייה, כלומר המחיר שבו מוכן צד כלשהו לרכוש  את המניה.שער ה Ask-של מניה הוא שער המכירה, כלומר המחיר שבו מוכן צד כלשהו למכור את המניה.ההפרש בין שער הקנייה ושער המכירה נקרא.Spread ציטוט של מניה Quote -הוא שער המניה ברגע נתון.  מניותיהן של החברות המובילות והמבוססות ביותר נקראות.Blue Chips  שווי השוק של חברה נקרא Market Value  או.Market Capitalization נהוג לחלק את החברות לשלוש קטגוריות לפי שווי שוק: חברות בעלות שווי שוק גדול -מעל 20 מיליארד דולר..1 קטגוריה זו מכונה.Large Capitalization: בקיצור.Large Cap: חברות בעלות שווי שוק בינוני -בין 5 ל 20-מיליארד דולר..2 קטגוריה זו מכונה.Middle Capitalization: בקיצור.Mid Cap: חברות בעלות שווי שוק קטן -עד 5 מיליארד דולר..3 קטגוריה זו מכונה.Small Capitalization: בקיצור.Small Cap: מכפיל הרווח נקרא Price Earning Ratio או בקיצור.P/E  רכישת מניות בכסף שמקורו באשראי (הלוואה) נקראת.Buying on Margin  במקרה שמחיר המניות יורד ובטחונות הלווה אינם מספיקים, המלווה דורש תוספת ביטחון.דרישה זו מכונה.Margin Call מכירה בחסר נקראת.Short Selling סך המניות שהושאלו לצורך מכירה בחסר  מתוך כלל המניות של חברה מכונה.Short Interest עסקאות קנייה ומכירה של מניות מבוצעות בבורסה בדרך כלל ביחידות שגודלן  כפולות של 100 מניות.עסקאות אלו מכונות.Round Lots עסקאות בכמויות שאינן כפולות של ( 100 למשל רכישת 2 מניות או מכירת 7 מניות) מכונות Odd .Lots

נספח: שוקי המניות באירופה

באירופה ישנן כ 30-בורסות למניות -החל מהבורסה של לונדון בה רשומות מניות של כ- 2800 חברות, וכלה בבורסת המניות של איסלנד שבה רשומות מניותיהן של 60 חברות בלבד. שוקי המניות באירופה עברו בשנים האחרונות תהליכי התפתחות ומודרניזציה וכיום חלקם מצויים ברמה טכנולוגית המשתווה לשווקים בארה"ב.עם המעבר למטבע האירו הוסרו מחסומים בין הבורסות השונות, והחלו נסיונות ליצור מערכת מרכזית של מסחר במניות שתשרת את אירופה כולה. נסקור בקצרה את הבורסות הגדולות באירופה ואת מדדי המניות המובילים.

הבורסה של לונדון ומדד FTSE

הבורסה של לונדון ( The London Stock Exchange -בקיצור )LSE -היא הגדולה בבורסות אירופה.נסחרות בה מניות של כ 2800-חברות בעלות שווי שוק כולל של כ 1.8- טריליון אירו, נכון לתחילת.2003 להלן מספר דוגמאות של חברות מפורסמות הרשומות למסחר בבורסה של לונדון: תחום פעילות שם החברה מנועים Rolls Royce תעופה British Airways מדיה Reuters Group קמעונאות Marks & Spencer מדד המניות המוביל בשוק המניות הבריטי הוא מדד, FTSE 100 המכונה מדד ה- .Footsie המדד פותח ע"י חברת FTSE בשנת.1984 המדד מורכב מהמניות של 100 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה.יעד המדד: כלל שוק המניות הבריטי.

הבורסה הגרמנית ומדד DAX

הבורסה הגרמנית, Deutsche Börse -היא בורסה גדולה ומרכזית באירופה.נסחרות בה מניות של כ 940-חברות בעלות שווי שוק כולל של כ 700-מיליארד אירו, נכון לתחילת להלן מספר דוגמאות של חברות מפורסמות הרשומות למסחר בבורסה הגרמנית: תחום פעילות שם החברה אלקטרוניקה Siemens רכב BMW רכב DaimlerChrysler ביטוח Allianz מדד המניות המוביל בשוק הגרמני הוא מדד Dax המכיל מניות של 30 חברות גדולות ממגוון ענפי משק.יעד המדד: כלל שוק המניות הגרמני.

בורסת Euronext ומדד CAC

בורסת Euronext נוצרה ממיזוג של שלוש בורסות נפרדות: הבורסה בפריז הבורסה באמסטרדם והבורסה בבריסל.כיום נסחרות בבורסה זו מניות של כ 1500-חברות בעלות שווי שוק כולל של כ 1.5-טריליון אירו, נכון לתחילת.2003 להלן מספר דוגמאות של חברות מפורסמות הרשומות למסחר בבורסת: Euronext תחום פעילות שם החברה איכות הסביבה ומדיה Vivendi Universal תעופה Air France מלונאות ונופש Club Med פנאי ובידור Euro Disney מדד המניות המוביל ב Euronext-הוא מדד CAC 40 המכיל מניות של 40 חברות צרפתיות גדולות.

הבורסה האיטלקית ומדד MIB

בבורסה האיטלקית, Borsa Italiana -נסחרות מניות של כ 580-חברות בעלות שווי שוק כולל של כ 500-מיליארד אירו, נכון לתחילת.2003 להלן מספר דוגמאות של חברות מפורסמות הרשומות למסחר בבורסה האיטלקית: תחום פעילות שם החברה אופנה וביגוד Benetton אופנה וביגוד Bulgari תעופה Alitalia כימיקלים וצמיגים Pirelli מדד המניות המוביל בשוק האיטלקי הוא מדד MIB 300 הכולל את המניות של 30 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה.יעד המדד: כלל שוק המניות האיטלקי.

מדדי מניות כלל אירופאיים

בשנים האחרונות נעשו מספר ניסיונות ליצור מדדי מניות כלל אירופאיים.המדדים הבולטים מסוג זה הם מדדי STOXX שפותחו ע"י חברת.Dow Jones & Co. מדד Dow Jones STOXX 50 מכיל מניות של 50 חברות גדולות מרחבי • אירופה.יעד המדד: כלל שוק המניות האירופאי. מדד Dow Jones eURO STOXX 50 מכיל מניות של 50 חברות מהמדינות • שאימצו את מטבע האירו.יעד המדד: שוקי המניות בגוש האירו.

מדדי מניות כלל עולמיים

קיימים מספר מדדי מניות כלל עולמיים שמטרת O לספק מבט כולל על פעילות כל שוקי המניות בעולם.מדדים אלו משמשים במיוחד מנהלי קרנות נאמנות למדידת ביצועיהם. מבין המדדים הכלל עולמיים נציין את מדד Dow Jones Global Titans 50 שפותח ע"י חברת Dow Jones & Co.ומכיל 50 מניות של חברות מהגדולות בעולם. חברת ( Morgan Stanley Capital International בקיצור )MSCI -פיתחה סדרת מדדים כלל עולמיים מקיפה.הסדרה כוללת הן מדד כלל עולמי והן אוסף מדדי מדינות המכסים את רוב מדינות העולם בהן יש שוק מניות משמעותי. טבלה 15 מציגה את 50 החברות הכלולות במדד.Dow Jones Global Titans 50 טבלה 15

50 החברות הכלולות במדד Dow Jones Global Titans 50

מדינה תחום פעילות שם החברה גרמניה ביטוח Allianz ארה"ב טבק Altria Group ארה"ב ביטוח (American International Group )AIG ארה"ב מדיה AOL Time Warner בריטניה תרופות AstraZeneca ארה"ב תקשורת AT&T צרפת ביטוח AXA ארה"ב בנקאות Bank of America בריטניה בנקאות Bank of America ארה"ב תקשורת Barclays בריטניה )פט BP ארה"ב נפט ChevronTexaco ארה"ב תקשורת Cisco Systems ארה"ב פיננסים Citigroup ארה"ב משקאות קלים Coca-Cola שוויץ בנקאות Credit Suisse מדינה תחום פעילות שם החברה גרמניה רכב DaimlerChrysler ארה"ב נפט Exxon Mobil ארה"ב תעשייה General Electric בריטניה תרופות GlaxoSmithKline בריטניה בנקאות HSBC הולנד ביטוח ING ארה"ב מוליכים למחצה Intel ארה"ב מחשבים IBM ארה"ב בנקאות J.P. Morgan Chase & Co. ארה"ב תרופות Johnson & Johnson בריטניה בנקאות Lloyds TSB ארה"ב תרופות Merck ארה"ב תוכנה Microsoft ארה"ב פיננסים Morgan Stanley שוויץ מזון Nestle פינלנד תקשורת Nokia שוויץ תרופות Novartis ארה"ב משקאות קלים PepsiCo ארה"ב תרופות Pfizer ארה"ב מוצרי צריכה Procter & Gamble שוויץ תרופות Roche בריטניה בנקאות Royal Bank of Scotland הולנד נפט Royal Dutch Petroleum ארה"ב תקשורת SBC Communications גרמניה תקשורת Siemens יפן אלקטרוניקה Sony צרפת נפט Total יפן רכב Toyota Motor ארה"ב תעשייה Tyco International שוויץ בנקאות UBS ארה"ב תקשורת Verzon Communications בריטניה תקשורת סלולרית Vodafone ארה"ב קמעונאות Wal-Mart Stores ארה"ב מדיה Walt Disney

אתרי אינטרנט שימושיים

להלן רשימת אתרי אינטרנט בהם ניתן למצוא מידע נוסף על הנושאים שהוצגו בפרק. בורסות אמריקאיות

• www.nyse.com הבורסה של ניו-יורק
• www.nasdaq.com בורסת הנאסד"ק
• www.amex.com בורסת: AMEX
• www.otcbb.com מסחר מעבר לדלפק

מדדי מניות בארה"ב www.djindexes.com מדדי דאו ג'ונס: • www.spglobal.com מדדי: S&P • www.russell.com מדדי: Ruessell • www.wilshire.com מדדי: Wilshire •

תעודות פיקדון אמריקאיות

אתר המופעל ע"י www.adrbny.com: Bank Of New York •

הפיקוח על המסחר במניות

אתר הרשות לניירות ערך האמריקאית www.sec.gov: •

הנפקת מניות ראשונית

אתר המספק מידע עדכני אודות הנפקות ראשוניות www.ipocentral.com: •