כתבי אופציה

כתבי אופציה

נתוני כתב האופציה ישנם מספר נתונים המשפיעים על מחיר האופציה. ארבעת הנתונים הראשונים נקבעים ע"י החברה המנפיקה אותן.הנתונים האחרים נקבעים ע"י כוחות השוק. מועד זה קוצב לנו את משך תקופת האופציה.לאחר מועד זה אין לה כל ערך. כאשר לחברה יש כמה סוגי ניירות ערך, האופציה מציינת איזה סוג נייר ערך יתקבל בעת המימוש.במידה ומדובר במניה אנו קוראים לה "מניית המימוש". מספר המניות המתקבלות ממימוש אופציה אחת. התשלום שיש להוסיף בעת מימוש האופציה למניה.מחיר המימוש נקוב בש"ח.הוא יכול להיות (בדרך-כלל) צמוד למדד או לדולר או לא להיות צמוד בכלל )בהתאם לתנאי כתב האופציה). המחיר בו נסחרת מניית המימוש. שיעור הריבית משפיע על החלטות רבות שהמשקיע מקבל, ובהן ההחלטה באיזה מחיר הוא מוכן לקנות אופציה (לא נכנס להסבר בספר זה). אם החברה מחלקת דיבידנדים במזומן אין השפעה על יחס המימוש, ולפיכך בעלי כתב האופציה נפגעים. כזכור, כאשר החברה מחלקת דיבידנד מחיר המניה יורד אוטומטית, לכן כאשר מממשים את האופציה נקבל מניה השווה פחות כסף. מניה רגילה בת 1 ע.נ. סוג מניית המימוש 1 מניה יחס המימוש תוספת המימוש (מחיר המימוש( מדד סוג הצמדה 10.6.2016 תאריך פקיעה )מועד מימוש אחרון)

מבחנים לכדאיות קניית כתב אופציה מקובלים מספר מבחנים להערכת הכדאיות של קניית כתב אופציה לעומת קנייה של מניות המימוש. מבחן המחיר התיאורטי של כתב האופציה

ככל שמחיר האופציה נמוך, החיסכון גדל, וההיפך: ככל שמחיר האופציה גבוה החיסכון קטן.בכסף שהמשקיע חוסך הוא יכול להשתמש כרצונו.למשל: להשקיע את הכסף בבנק ולקבל ריבית או להחזיר חובות ולחסוך ריבית. כאשר מחיר מסוים של אופציה מותיר לנו חיסכון כזה, שעד למועד פקיעת כתב האופציה (מועד ב') אותו חיסכון יילך ויתפח וישתווה למחיר המימוש, אנו אומרים שאותו מחיר כתב אופציה מסוים הוא "המחיר התיאורטי" של האופציה. בהנחה שמחירי המניות יישארו קבועים, למשקיע כדאי לקנות את כתב האופציה רק "במחירה התיאורטי" או במחיר הנמוך ממנו.כאשר המשקיע קונה את כתב האופציה "במחירה התיאורטי" הוא משלם את אותו מחיר עבור מניות המימוש, בין אם ירכוש אותן במועד א' ישירות בבורסה ובין אם ירכוש אותן באמצעות קניית האופציה במועד א' ויממשה במועד ב'. לכל משקיע צריך להיות "מחיר תיאורטי" פרטי, בהתאם לריבית שהוא יכול לקבל על חסכונותיו.אולם כדי לפשט ולהקל על ציבור המשקיעים, יש גורמים כלכליים שמחשבים את המחיר התיאורטי על-פי הריבית המקובלת במשק באותו מועד. מחיר מימוש -שווי מניות ההמרה מחיר תיאורטי של האופציה = הריבית לתקופה 1 +

מבחן פרמיית מימוש מיידי

מחיר יחס למניה במימוש במבחן זה אנו מחשבים כמה משלם יותר (או פחות( משקיע א' שקונה ביום מסוים )מועד א') את כתב האופציה ומממש אותה בו ביום למניות המימוש, לעומת משקיע ב' שקונה באותו יום את אותן מניות המימוש ישירות בבורסה.ההפרש מחושב באחוזים ונקרא "פרמיית מימוש מיידי". מחיר האופציה +מחיר מימוש X 100% – 100 שווי מניות המימוש בדוגמת כתב האופציה מס' 10 של "אלוני חץ", הפרמיה למימוש מיידי הינה 30.4%פירושו של דבר שמשקיע א' משלם בכ 30%-יותר ממשקיע ב'. כאשר הפרמיה למימוש מידי חיובית, משקיע א' משלם יותר ממשקיע ב'.כאשר הפרמיה שלילית, משקיע א' משלם פחות ממשקיע ב'. מובן מאליו שכאשר ישנה פרמיה חיובית, אף משקיע לא ירכוש את כתב האופציה כדי לממשה בו ביום. המשקיעים שירכשו את כתב האופציה במועד א' מצפים שמחיר מניית המימוש יעלה עד למועד פקיעת האופציה (מועד ב') ביותר מתשואת האיזון, כך שהם ירוויחו באותה תקופה יותר מאלו שירכשו את מניות המימוש. בד"כ, לא תיסחר אופציה בעלת פרמיית מימוש שלילי.אם יקרה מצב כזה, מייד ירוצו אנשים לקנות את האופציה, יממשו אותה וימכרו מייד את מניית המימוש וכך ייווצר להם רווח מיידי.המגמה הזו תימשך עד שמחיר האופציה יעלה (כי רוצים לקנות אותה( ומחיר המניה יירד (כי מוכרים אותה( ותיווצר פרמייה חיובית )או 0)