איגרות חוב

איגרות חוב

קבלת הלוואה מהציבור הרחב הלוואות מהציבור הרחב מבוצעות בדר"כ באמצעות הבורסה. אם החברה מעוניינת ללוות מהציבור 1 מיליון ש"ח לתקופה של שנתיים, ומוסכם שהחברה תשלם ריבית של 10%לשנה, היא מכינה מראש 1 מיליון איגרות חוב בנות ( 1 ש"ח) ע.נ.כל אחת.כל מלווה מקרב הציבור מקבל מהחברה איגרת חוב אחת בת 1 ע.נ.על כל 1 ש"ח שהוא הלווה לה.במקרים רבים החברה נותנת הנחה לציבור והציבור משלם בעבור איגרת חוב בת 1 ע.נ.רק 0.95 ש"ח או 0.90 ש"ח או כל סכום אחר. בתום שנתיים החברה תפדה כל איגרת חוב תמורת 1 ש"ח גם אם המשקיע שילם עבורה 0.90 ש"ח. אם משקיע א' הלווה לחברה 10,000 ש"ח למשך שנתיים הוא יקבל מהחברה 10,000 אג"ח בנות 1 ע.נ.כל אחת.החברה תשלם למשקיע עבור כל אג"ח בת 1 ע.נ.את התשלומים הבאים במהלך השנתיים:

הקרן מוחזרת, רק בסוף השנה השניה. מי שמחזיק באג"ח רשאי למכור אותה בכל עת לאדם אחר.החברה חייבת לשלם את הריבית ולפרוע את סכום הקרן, במועדים שנקבעו באג"ח, למי שמחזיק את האג"ח באותה שעה, אפילו אם הוא לא "יד ראשונה" אלא "יד שנייה" או "חמישית".

אג״ח אג״ח

נעקוב אחרי משקיע בשם דוד שקנה את האג"ח מאסף. דוד קנה את האג"ח ב 900-ש"ח ויקבל בסוף השנה 1,200 ש"ח, הכוללים 1,000 ש"ח עבור פדיון הקרן (האג"ח מגיעה לפדיונה בסוף השנה השנייה) בתוספת 200 ש"ח ריבית עבור השנה השנייה. יוצא אפוא שדוד אמור להרוויח בשנה זו 300 ש"ח על השקעה של 900 ש"ח, או 33% = 300/900. בוודאי השקעה מוצלחת יותר מזו של אסף. התשואה השנתית לפדיון -מהי? כאשר אנחנו קונים אג"ח אנחנו יכולים לחשב בדיוק כמה נרוויח עד לפדיונה של האג"ח.בדוגמא הקודמת בשעה שדוד קנה את האג"ח ב 900-הוא ידע מראש שיהיו ברשותו במועד הפדיון בעוד שנה 1,200, ש"ח. אילו דוד במקום לקנות אג"ח היה מפקיד את הסכום של 900 ש"ח בבנק ומקבל ריבית של 33.3%היו ברשותו בסוף השנה גם כן 1,200 ש"ח.אנו אומרים ש 33.3%": היא התשואה השנתית לפדיון" של האג"ח במועד קנייתו.ובמילים אחרות: האג"ח מעניקה לבעליה רווח (תשואה) של 33.3%לשנה. "התשואה השנתית לפדיון" היא: אחוז הרווח השנתי הממוצע שהאג"ח תע.נ.יק לבעליה, כל שנה, עד למועד פדיונה. אילו קנה דוד את האג"ח ב 800-ש"ח הייתה התשואה השנתית לפדיון גדלה ל,50%-כלומר: דוד אמור להרוויח 400 ש"ח על האג"ח שקנה ב 800-ש"ח.אילו קנה את האג"ח ב 1,000-ש"ח הייתה התשואה השנתית לפדיון קטנה עד ל 20.%- התשואה לפדיון משתנה בהתאם למחיר הקנייה של האג"ח. להבנת המונח נשתמש בדוגמא נוספת (שיש בה אי-דיוק מסוים שיוסבר בהמשך). נניח שדוד רכש ב 800-ש"ח כמות של 1,000 אג"ח בנות 1 ע.נ, .שמועד פדיונן בעוד ארבע שנים והאג"ח נושאת ריבית של 20%לשנה. נחשב מהם התקבולים שדוד אמור לקבל מן האג"ח במהלך 4 שנים (בהשוואה לתוכנית חיסכון בבנק):

הקרן מוחזרת בסוף השנה הרביעית.

מסלול 0 הבנק ש ״ח ריבית 12 (+20%על 100 ש״ח( 20 0 1 ש ״ח ריבית 0 מסלול סוף +20% 2 0 )על 120 ש״ח) 0 10 10 ״ח ש

החלק הזה לא מתפרסם שיעור עליית המדד מדד חודש 2,500 = 100 ש"ח סך הכל ההוצאה – 100 ינואר (המדד הראשון) 2,550 ש"ח לרכישה 2% 102 פברואר ה"-סל" בינואר 2,600 ש"ח 2% 104 מרס 2,500 ש"ח 2,700 ש"ח כלומר 100, 3.8% 108 מאי 2,750 ש"ח = 2,500 ש"ח 1.9% 110 יוני כאשר אנו רוצים לחשב עד כמה התייקרו המוצרים מחודש פברואר ועד חודש מאי, אנו משתמשים בנוסחה הבאה: ( 108 מדד מאי( X 100% – 100 = 5.88% ) 102 מדד פברואר) בלשון מקצועית נהוג לומר שמהמדד עלה בתקופה זו בכ-5.88%. הצמדה למדד כאשר המלווה מצמיד את כספו לעליית המדד הוא בעצם מבטיח שיוכל לקנות בכסף שיקבל בחזרה את אותה כמות של "סלים", שיכול היה לקנות בשעה שהלווה את כספו. לדוגמא: בחודש ינואר נתן נועם הלוואה של 10,000 ש"ח ללא ריבית למשך 4 חודשים.בחודש ינואר היה אפשר לרכוש תמורת 10,000 ש"ח " 4 סלים"(, בחודש ינואר מחירו של "סל" היה 2,500 ש"ח -ראה רשימה 2). נועם ירצה לקבל בחודש מאי סכום כסף שיספיק לקנייתם של " 4 סלים", במחירם החדש שהוא 10,800 ש"ח. ( 108 מדד מאי( 10,800 ש"ח = 10,000 ש"ח X ) 100 מדד ינואר) המסחר בדולר בדומה למניות או לפירות וירקות, גם הדולר הינו מוצר שמחירו נקבע לפי ביקוש והיצע. הדולר אינו נסחר בבורסה אלא בין הבנקים השונים וכן בין הבנקים לבין בנק ישראל.המסחר בדולר מתקיים בימים שני עד שישי. "שער הדולר" הינו מחירו של הדולר ביחס לשקל, כלומר: כמה שקלים צריך כדי לקנות דולר אחד. לדוגמא, אם שער הדולר הוא 4.5 ש"ח, הרי כדי לקנות $100 צריך לשלם 450 ש"ח. ה"-שער היציג" של הדולר הוא השער שנקבע ומפורסם ע"י בנק ישראל עפ"י דגימה אקראית של שערי החליפין שנסחרו בין השעה 14:15 ל 15:15 בכל יום מסחר.השער היציג מתפרסם בשעה 15:15 באותו יום ועל פיו נקבעות ההצמדות לדולר (ראה בהמשך).

ישנם מספר סוגי איגרות חוב ממשלתיות:

איגרות חוב הצמודות למדד המחירים לצרכן -איגרות החוב מונפקות בסדרות כאשר לכל סידרה מוצמד מספר הסידרה.כיום נסחרות איגרות חוב ממשלתיות צמודות מסוג "ממשלתית צמודה".בעבר נקראו איגרות חוב אלו בשם "גליל". אגרות חוב שאינן צמודות בריבית קבועה -איגרות חוב אלו אינן צמודות לאף מדד והריבית הנקובה בהן ידועה וקבועה.לאג"ח מסוג זה הנסחרות כיום בבורסה קוראים: בשם "ממשלתית שקלית" (לשעבר "שחר"). אגרות חוב שאינן צמודות בעלות ריבית משתנה – אגרות חוב אלו אינן צמודות והריבית בהן משתנה אחת לחצי שנה.הריבית החצי שנתית נקבעת כממוצע משוקלל של תשואת סדרות המק"מ (מלווה קצר מועד

• ראה הסבר בהמשך(.אג"ח מסוג זה הנסחרות כיום נקראות "ממשלתית משתנה" (לשעבר "גילון"). מועד הפרעון של אגרות החוב הממשלתיות מופיע במספר הסידרה כך ששתי הספרות הראשונות מציינות את חודש הפדיון ושתי הספרות אחרונות מציינות את שנת הפדיון. אגרות חוב ללא ריבית המונפקות בנכיון -אגרות חוב אלו מונפקות לטווחים קצרים ואינן נושאות ריבית כלשהיא.הרווח של המשקיע נובע מכך שהאיגרת נמכרת מתחת לערכה הנקוב בעוד במועד הפדיון מקבל המשקיע את מלוא ערכה (לסוג כזה של הנפקה אנו קוראים "הנפקה בנכיון").אג"ח זו נקראת "ממשלתי קצרה" וגם כאן מועד הפרעון שלה מופיע במספר הסידרה. "מק"מ": מלווה קצר מועד מונפק לתקופה של עד שנה ואינו צמוד (יפורט בהמשך). אג"ח קונצרניות איגרות חוב קונצרניות הינן איגרות חוב שהונפקו ע"י גורמים עסקיים, חברות כמו "בנק לאומי"", ישרס", "אפריקה ישראל" ואחרות. מי שמשקיע באיגרות חוב של חברות עסקיות לוקח על עצמו סיכון גבוה יותר. בשנת 1992 וחברת מידרוג שהחלה לפעול בשנת 2003. חברות אלו מעניקות דירוג לאיגרות חוב קונצרניות בהתאם לרמת הסיכון הכרוכה בהשקעה בהן. ככל שהסיכון נמוך יותר (כלומר קיים סיכוי קטן לכך שהחברה תפשוט רגל), הדירוג יהיה גבוה יותר. הדירוג הגבוה ביותר הוא AAA והוא ניתן לחברות גדולות ומבוססות, לדוגמא "בנק הפועלים".איגרות החוב המסוכנות ביותר מדורגות.D כמובן שככל שהדירוג גבוה יותר, משקיעים מוכנים להסתפק בתשואה לפדיון יותר נמוכה.

1.1X2 פרמיית ההמרה היא X 100% = 10%י ((-1 כדאיות רכישת אגל"ה אגל"ה מעניקה יתרון נוסף למחזיקים בה )בנוסף לריבית המשולמת ע"י החברה). באג"ח רגילות אין קשר בין מחיר האג"ח למחיר המניה של אותה חברה. מחיר המניה יכול להכפיל את עצמו מבלי שתהיה השפעה כלשהי על מחיר האג"ח. לעומת זאת באגל"ה, כאשר מחיר המניה עולה, הוא משפיע על עליית מחירה של האגל"ה. 1X2 הפרמיה המיידית במקרה זה היא-1 = 0: כלומר, מי שרוכש את המניה באמצעות המרת 2 אגל"ה אינו משלם יותר ממי שרוכש את המניה ישירות בבורסה. אם מחיר המניה יעלה ב 20%-ל 2.4-ש"ח, בעלי האגל"ה לא יסכימו למכור אותה בפחות מ 1.2-ש"ח, שכן הם יכולים לקבל עבור שתי אגל"ה (ע"י המרה) מניה ששוויה 2.4 ש"ח. במקרה זה מחירה של האגל"ה יעלה גם הוא ב 20%-ל 1.2-ש"ח. נהוג לומר שאגל"ה מעניקה למשקיעים בה שני יתרונות.

• מחיר רצפה.באג"ח מובטחים הריבית והקרן, בעוד שמחיר המניה יכול לרדת בצורה חדה יותר. אולם המתנה הזאת אינה ניתנת בחינם.האגל"ה מונפקת בדרך-כלל בתנאים נחותים מאג"ח רגילה (תשואה נמוכה יותר).

לחיצה על סימן הקריאה תפתח חלון נוסף ובו פרטים נוספים על נייר הערך כשבמקרה של המק"מ הנתון המשמעותי עבורינו הוא התשואה לפדיון.