שימוש מומלץ באסטרטגיה:
צפי ליציבות במדד המעו"ף. אסטרטגיה זו דומה לאסטרטגיית מכירת ה-"אוכף", אך הרווח קטן אם התחזית שלנו מתממשת. כמובן שגם ההפסד קטן, באם התחזית אינה מתממשת.
מרכיבי האסטרטגיה:
- אסטרטגיה זו הינה שילוב של 4 אופציות Call שונות.
- מכירת 2 אופציות Call בעלות מדד מימוש הזהה (או קרוב) למדד המעו"ף העכשווי (לדוגמא Call 100) וקניית 2 אופציות Call שונות: אופציה ראשונה בעלת מדד מימוש נמוך ממדד המעו"ף (לדוגמא 90) ואופציה שנייה בעלת מדד מימוש הגבוה ממדד המעו"ף (לדוגמא 110).
- הערה: ההפרש במדד המימוש בין אופציות ה-Call אותן קנינו לבין האופציות אותן כתבנו חייב להיות שווה (במקרה זה יכול להיות 90 ו-110 או 80 ו-120 וכו').
נתוני השוק:
- מדד המעו"ף – 100 נקודות
- מחירים:
- ש"ח 100Call – 1000
- ש"ח 90Put – 1800
- ש"ח 110Call – 500
הוצאות/הכנסות מבניית האסטרטגיה:
- הוצאה של 300 ש"ח.
- נשתמש בדוגמא זאת באותן אופציות בהן השתמשנו באסטרטגיה הקודמת.
- נניח שעלות אופציית Call 110 היא 500 ש"ח, עלות אופציית Call 90 היא 1,800 ש"ח, כלומר סה"כ 2,300 ש"ח.
- עלות אופציית Call 100 היא 1,000 ש"ח, כלומר אנו נקבל 2,000 ש"ח מכתיבת 2 אופציות.
- סה"כ נשלם 300 ש"ח (2,300-2,000).
ניתוח האסטרטגיה:
- מקור הרווח: הרווח נובע משתי אופציות ה-Call שקנינו. כאשר המדד נמוך מ-90 פוקעות כל האופציות ללא ערך. כאשר המדד הוא 110 ומעלה, מתקזז הרווח במלואו ע"י ההפסד בגין האופציות שכתבנו.
- מקור ההפסד: עלות בניית האסטרטגיה – 300 ש"ח. ההפסד מהאופציות שכתבנו מתקזז ע"י הרווח בגין האופציות שקנינו.
- נקודות האיזון: מתקבלות בנקודות בהן מדד המעו"ף שווה ל-107 או ל-93 נקודות.
תרשים האסטרטגיה:
טבלת עזר לבניית קו הרווח:
| מדד המעו"ף (הציר האופקי) | (הוצאות קבועה)/ הכנסה קבועה | הוצאות משתנות (מכתיבת אופציות) | הכנסות משתנות (מקניית אופציות) | סה"כ רווח/ (הפסד) (הציר האנכי) |
|---|---|---|---|---|
| 50 | (300 ש"ח) | – | – | (300 ש"ח) |
| 60 | (300 ש"ח) | – | – | (300 ש"ח) |
| 70 | (300 ש"ח) | – | – | (300 ש"ח) |
| 80 | (300 ש"ח) | – | – | (300 ש"ח) |
| 90 | (300 ש"ח) | – | – | (300 ש"ח) |
| 100 | (300 ש"ח) | – | 1,000 ש"ח | 700 ש"ח |
| 110 | (300 ש"ח) | (2,000 ש"ח) | 2,000 ש"ח | (300 ש"ח) |
| 120 | (300 ש"ח) | (4,000 ש"ח) | 4,000 ש"ח | (300 ש"ח) |
| 130 | (300 ש"ח) | (6,000 ש"ח) | 6,000 ש"ח | (300 ש"ח) |
| 140 | (300 ש"ח) | (8,000 ש"ח) | 8,000 ש"ח | (300 ש"ח) |
| 150 | (300 ש"ח) | (10,000 ש"ח) | 10,000 ש"ח | (300 ש"ח) |