חוזים עתידיים זהב (GC) — המדריך לישראלי

ב-7 באוקטובר 2023, זהב עשה בדיוק מה שאמור לעשות

ביום שהחדשות הגיעו, זהב נסחר סביב 1,832 דולר לאונקיה. תוך שלושה שבועות הגיע ל-2,007 דולר — עלייה של 9.6%. לאותה תקופה, S&P 500 ירד כ-5%. זה לא מקרה. זו ההגדרה של "נכס-הפחד" (Safe Haven Asset): כשהאי-ודאות עולה, הכסף הגדול עובר לזהב. מקור: CME Group, Bloomberg, 7–27 באוקטובר 2023.

מחזיקי חוזה GC אחד — 100 אונקיות — תרגמו את העלייה הזאת לרווח תיאורטי של כ-17,600 דולר. הנה הנקודה: זהב עם מינוף הוא לא זהב. הוא מתנהג כמו זהב כשאתם צודקים בכיוון, ומתנהג הרבה גרוע יותר כשאתם טועים.

ישראלים מחזיקים זהב פיזי כדרך חיים כבר דורות. הבורסה הפכה את אותה המתכת למכשיר עם מינוף 12:1.

[בלוק-חי — רכיב TradingView, סימבול COMEX:GC1! · יוטמע ע"י SiteOps · נתונים בהשהיה של 10 דקות · לנתוני זמן-אמת נדרש חשבון CME Group]

בקצרה

חוזה הזהב (GC) הוא חוזה עתידי על 100 אונקיות טרוי, הנסחר בבורסת COMEX בניו יורק (חלק מ-CME Group). חוזה המיקרו (MGC) קטן פי עשרה — 10 אונקיות — ומאפשר כניסה בהיקף קטן יותר עם מינוף זהה.

כל שינוי של 1% במחיר הזהב מתרגם לכ-4,330 דולר רווח או הפסד בחוזה GC אחד. תנועה כזו שכיחה בתוך יום מסחר בודד.

אזהרה: בין 74% ל-89% ממשקיעי הקמעונאי המסחרים בחוזים עתידיים מפסידים כסף לאורך זמן, על-פי נתוני ESMA (הרשות האירופית לניירות ערך, 2024). מינוף מגדיל רווח והפסד בצורה סימטרית. זהב עולה לא מבטיח שחוזה הזהב שלכם עולה — הכיוון, התזמון, וגודל הפוזיציה קובעים.

ת"ז החוזה

לנתוני מרג'ין עדכניים — דף CME Group הרשמי. המרג'ין נקבע כאחוז מערך החוזה ומשתנה לפי תנאי שוק.

מינוף בשקלים: מה שווה 1%

זהב נסחר כיום (יוני 2026) סביב 4,330 דולר לאונקיה. חוזה GC = 100 אונקיות = שווי כולל של כ-433,000 דולר. הבטוחה הנדרשת: כ-34,600 דולר (לאמת לפי שער דולר עדכני).

תנועה של 1% בזהב:
– חוזה GC: 4,330 דולר × 100 אונקיות × 1% = 4,330 דולר רווח או הפסד על בטוחה של 34,600 דולר. מינוף: כ-12.5:1.
– חוזה MGC: 433 דולר לכל 1% — מינוף זהה, היקף קטן פי עשרה.

בשוק הזהב, תנועה של 1% ביום אחד היא שכיחה. תנועה של 3%–4% בעת משבר — לא נדירה. על מינוף 12.5:1, תנועה של 8% נגד הפוזיציה מוחקת 100% מהבטוחה; תנועה של 3% — שכיחה בימי-לחץ — שווה כמעט 40% מהבטוחה. שיחת מרג'ין מגיעה מוקדם יחסית.

שעות מסחר בשעון ישראל

חוזי GC נסחרים כמעט 24 שעות, ראשון עד שישי, עם הפסקה של שעה אחת בין 00:00 ל-01:00 CT.

נזילות: מרוכזת בפתיחת לונדון (כ-10:00–11:00 בשעון ישראל) ובפתיחת ניו יורק (16:30). שעות הלילה המוקדמות — מרווחי-מחיר (ספרד) מורחבים יחסית. הפחד שלא תמיד ידוע: "זהב עלה בלילה" כשהוא מגיע ממסחר בסין — הנזילות שם שונה לגמרי מהנזילות של שעות ניו יורק.

מה מזיז את זהב — הזווית שייחודית לחוזה הזה

שלושה גורמים, לא ביצועי-שוק

מבחן פשוט: האם הסיבה שזהב עלה היום מתקיימת גם בנאסדק? לא. זהב לא מייצר תזרים מזומנים, לא קשור לרווחי-חברות, ולא מסחורה תעשייתית עם ביקוש-בסיס קבוע. שלושה גורמים מזיזים אותו:

1. ריבית ריאלית — הקשר ההפוך שרוב המשקיעים מפספסים

ריבית ריאלית = תשואת אג"ח ממשלתי 10 שנים אמריקאי מינוס ציפיות אינפלציה. הקשר עם זהב: הפוך וחזק.

הסיבה לוגית: זהב לא מניב ריבית ולא דיבידנד. כשאג"ח אמריקאי מניב 2% ריאלי — מי שמחזיק זהב מוותר על 2% בשנה. כשהריאלי שלילי — עלות-ההזדמנות הפכה לאפסית, והכסף הגדול מחפש מאגר-ערך.

נתון בדיקה: מאי 2021 עד נובמבר 2022, תשואות ריאליות אמריקאיות עלו מ-1.1%– ל-+1.7% — בזמן שהאינפלציה עצמה הייתה בשיאים. זהב ירד מ-1,870 דולר ל-1,620 דולר, ירידה של 13%. האינפלציה לא הגנה עליו; הריאלי כן פגע בו. מקור: Federal Reserve FRED, TIPS Real Yields.

2. הדולר — ראי הפוך

זהב תמחורו בדולרים. דולר חזק = זהב יקר יותר לקונים מחוץ לאמריקה = ביקוש יורד. מדד הדולר (DXY) ומחיר הזהב מגלים מתאם שלילי של כ-0.6– לאורך שנים. לא כלל-ברזל, אבל בסביבת-לחץ — הם לעתים קרובות נעים בכיוונים הפוכים.

נתון בדיקה: ב-2022, DXY עלה 14% בין ינואר לספטמבר. זהב ירד מ-1,870 ל-1,620 באותה תקופה. ב-2023, כשהדולר נחלש — זהב שבר שיא היסטורי ב-2,078 דולר. מקור: CME, Bloomberg.

3. רכישות בנקים מרכזיים — הגורם שלא עוקבים אחריו בטיקר

זו לא סטטיסטיקה; זה ביקוש מבני ממשי. המועצה העולמית לזהב (WGC) מדווחת שבנקים מרכזיים קנו 1,045 טונות ב-2024 — שנה שלישית רצופה מעל 1,000 טונות. הקונים הגדולים: בנק סין העממי, בנק הודו, טורקיה, פולין.

כשבנק מרכזי קונה — הוא לא מוכר בפאניקה. זה ביקוש שאינו תלוי בסנטימנט שוק ואינו מגיב לציוצים. שכבת-ביקוש זו מוסיפה "רצפה" שלא הייתה קיימת לפני 2010. מקור: WGC Gold Demand Trends Full Year 2024.

שלוש דרכים להחזיק זהב — ואיפה החוזה ממוקם

מה הטבלה אומרת בפועל: מי שרוצה "קצת זהב בתיק" לטווח ארוך — תעודת-סל זהב (GLD, IAU) היא הפתרון הסביר: אותה חשיפה, בלי מרג'ין, בלי פקיעה. זהב פיזי נכון למי שרוצה ערך מחוץ למערכת הפיננסית לחלוטין — לא לסחר. חוזה GC הוא כלי לאנשי-מקצוע שמגדירים סיכון מראש.

גלגול ופקיעה

חוזי GC נפקעים ב-6 חודשים בשנה: פברואר · אפריל · יוני · אוגוסט · אוקטובר · דצמבר. החוזה הפעיל — זה עם הנפח הגבוה ביותר — הוא תמיד זה שנסחר בפועל. כשמתקרב הפקיעה, הנפח עובר לחוזה הבא.

גלגול בזהב כרוך בדרך-כלל ב-Contango קל: החוזה הרחוק יקר יותר מהקרוב, כי מחיר-האחסון התיאורטי של הזהב מתומחר בסל (Carry cost). עוד על קונטנגו ובקוורדיישן — ראו מחקר נפרד על קונטנגו ובקוורדיישן.

אזהרה חשובה: בחוזה GC, פקיעה בלי גלגול עשויה לדרוש משלוח פיזי של 100 אונקיות זהב — כ-433,000 דולר בזהב ממשי (100 אונקיות × מחיר הזהב הנוכחי), COMEX-approved bullion. זירות-סוחר קמעונאיות בדרך-כלל סוגרות פוזיציות לפני הפקיעה, אבל ודאו מול הפלטפורמה שלכם מה המדיניות.

סיכונים, רגולציה ומס

מינוף מגביר הפסדים במהירות. על מינוף 12.5:1, תנועה של 8% כנגד פוזיציה GC — תנועה שכיחה בסביבת-משבר — מוחקת 100% מהבטוחה. שיחת-מרג'ין מגיעה לפני הסגירה הכפויה, אבל מרווח-הזמן קצר ואין ערובה לביצוע במחיר שראיתם.

רגולציה בישראל: חוזים עתידיים על מדדים וסחורות נסחרים בישראל דרך זירות-סוחר מורשות על-ידי הרשות לניירות ערך. זירות המציעות Micro Gold נכנסות לאותה רגולציה.

שורת-מס: רווח מחוזה זהב נסחר חייב במס רווח הון בשיעור 25%. לטיפול המלא בהיבטי-המס של חוזים עתידיים — מדריך חוזים עתידיים — העוגן.

זהו מסמך הסברתי. אין כאן ייעוץ השקעה. כל מספר בעמוד זה הוא לצורכי הבנה בלבד.

מה זה אומר עליך

אם אתה שואל "כמה שווה זהב עכשיו" — הבלוק החי בראש העמוד עונה. אם אתה שוקל חשיפה לזהב:

• "רוצה קצת זהב בתיק" — השוואת-ETF תאמת שקרן זהב עדיפה עבורך: אותה חשיפה, בלי מרג'ין, בלי פקיעה, עלות שנתית 0.1%–0.4%.
• "רוצה לנתח מה השוק אומר" — AIMA — הערכת שוק מספקת תמונה כוללת בעברית.
• "רוצה להבין מינוף לעומק" — פרק הגנה על פוזיציה עם אופציות נותן את ההקשר הנכון.

חוזה GC הוא כלי מדויק שדורש הגדרת-סיכון לפני כניסה — לא כלי לניחוש כיוון.

מתודולוגיה ומקורות

נתוני-המרג'ין לפי CME Clearing Advisory Notice chadv26-041 (פברואר 2026): Initial = 8%, Maintenance = 6% מערך החוזה. מרג'ין משתנה לפי תנאי-שוק ויש לאמת לפני כניסה. מחיר-הזהב: Kitco, 5 יוני 2026. שעות-המסחר לפי לוח-COMEX הקבוע; ישראל משנה שעון פעמיים בשנה — הטבלה משקפת שתי הגרסאות.

מקורות:
1. CME Group — Gold Futures Contract Specifications
2. CME Group — Micro Gold Futures Specifications
3. CME Clearing — Performance Bond Advisory Notice chadv26-041, January 30, 2026
4. World Gold Council — Gold Demand Trends Full Year 2024
5. ESMA — Risk Warning Statistics on CFDs and Futures, 2024
6. Federal Reserve FRED — TIPS/Treasury Real Yield Data (10-Year)
7. Bloomberg — Spot Gold price data, October 7–27, 2023

שאלות נפוצות

מה אומרים חוזי הזהב עכשיו?
הבלוק החי בראש העמוד מציג את מחיר חוזה GC הפעיל בהשהיה של 10 דקות. לנתון ללא השהיה נדרש חשבון פעיל ב-CME Group.

מה ההבדל בין GC ל-MGC?
GC = 100 אונקיות, MGC = 10 אונקיות. המינוף זהה; ההיקף שונה פי עשרה. MGC מאפשר בחינת המכשיר בסיכון-כסף קטן יותר — לא "בטוח יותר", רק קטן יותר.

כשהפד מוריד ריבית, זהב עולה?
בדרך-כלל כן — אבל המשתנה הקובע הוא הריבית הריאלית, לא הנומינלית. הורדת ריבית שמלווה בציפיות-אינפלציה גבוהות עשויה דווקא לדחוף זהב למעלה. בדקו תשואות TIPS (אג"ח צמודות פד) לפני שאתם מסיקים מסקנות מהחלטת-פד.

מה קורה אם לא מגלגלים לפני הפקיעה?
בחוזה GC, פקיעה ללא גלגול יכולה לדרוש משלוח פיזי של 100 אונקיות זהב COMEX-approved — כ-433,000 דולר לפי מחיר יוני 2026. זירות-סוחר קמעונאיות בדרך-כלל מסגרות פוזיציות לפני הפקיעה — ודאו מה מדיניות הפלטפורמה שלכם.