בקצרה
- הסימול SI — חוזה כסף בבורסת COMEX שבקבוצת CME, על 5,000 אונקיות טרוי של כסף פיזי (טוהר 999 לפחות), לא מדד.
- הטיק — 0.005 דולר לאונקייה = 25.00 דולר לחוזה. בפער-לוחות בין חודשים: 0.001 = 5.00 דולר.
- המיקרו SIL — 1,000 אונקיות, חמישית מהחוזה הראשי, טיק 5.00 דולר לחוזה. אותו סוג סילוק בדיוק.
- סילוק במסירה פיזית — לא מזומן. מי שמחזיק עד הסוף יכול למצוא את עצמו מול חובת מסירה/קבלה של מתכת.
- מינוף — תזוזה קטנה במחיר = הרבה שקלים בחשבון, לכאן ולכאן. זה מגדיל רווח והפסד באותה מידה.
בישראל, מי שקונה מטבע כסף או מטיל אצל סוחר-מתכות מכיר את הריווח בין מחיר-הקנייה למחיר-המכירה — ואת העובדה שאתה מחזיק בפועל חתיכת מתכת. חוזה עתידי על כסף עובד אחרת לגמרי: אתה לא קונה את המתכת, אתה מתחייב עליה. וברירת-המחדל של חוזה הכסף SI — בניגוד לחוזי-המדדים — היא שבסוף מישהו באמת אמור למסור כסף פיזי. את זה כדאי להבין לפני שנוגעים בכפתור.
העמוד הזה הוא תעודת-זהות לחוזה בודד — SI, חוזה הכסף של COMEX (בורסת-המתכות שבקבוצת CME). הוא חלק מסדרה על חוזים עתידיים, והוא בנוי בדיוק כמו עמוד המדד-500 שלנו: קודם המפרט, אחר-כך המינוף בשקלים, אחר-כך מה מזיז את המחיר, ובסוף מה יכול להשתבש. זה לא ייעוץ השקעה ולא המלצה לסחור — זה הסבר איך הכלי בנוי.
תעודת-הזהות של חוזה הכסף SI
כל חוזה עתידי מוגדר על-ידי הבורסה בכמה שדות קבועים: מה הנכס, כמה יחידות בחוזה, מה השינוי המינימלי במחיר וכמה הוא שווה, ואיך נסגר החוזה בסוף. הנה השדות של SI ושל אחיו הקטן SIL, נכון ליום הכתיבה מול המפרט הרשמי של CME.
| שדה | Silver (SI) | Micro Silver (SIL) |
|---|---|---|
| נכס-בסיס | כסף פיזי, טוהר 999+ | כסף פיזי, טוהר 999+ |
| יחידת-חוזה | 5,000 אונקיות טרוי | 1,000 אונקיות טרוי |
| תמחור | דולרים וסנטים לאונקיית טרוי | דולרים וסנטים לאונקיית טרוי |
| טיק מינימלי | 0.005$ = 25.00$ | 0.005$ = 5.00$ |
| טיק בפער-לוחות | 0.001$ = 5.00$ | 0.001$ = 1.00$ |
| סוג סילוק | מסירה פיזית | מסירה פיזית |
| מחזור | חודשי | חודשי |
שים לב להבדל בין הטיק הרגיל לטיק בפער-הלוחות. כשאתה סוחר בחוזה בודד, הצעד המינימלי הוא 0.005$ לאונקייה, שהם 25 דולר לחוזה SI. אבל כשמדובר בפער-מחיר בין שני חודשי-חוזה (spread), הבורסה מתירה צעד דק יותר — 0.001$, שהם 5 דולר. זה פרט טכני, אבל הוא מסביר למה לפעמים תראה מחירים ב"אלפיות" ולא ב"חמישיות".
כמה שווה תזוזה של 1% בשקלים
כאן נמצא הלב של הסיפור, ובדיוק כאן ישראלים רבים נכווים: ערך-החוזה גדול בהרבה מהסכום שצריך כדי לפתוח אותו. נעבוד עם מספר להמחשה — נניח שהכסף נסחר ב-30 דולר לאונקייה — ועם שער אחיד של 3.0 ₪ לדולר לצורך התרגום. אלה מספרי-המחשה, לא מחיר-שוק ולא שער-יום.
- מחיר להמחשה: 30$ לאונקייה × 5,000 אונקיות = 150,000$ ערך-חוזה.
- בשקלים: 150,000$ × 3.0 = 450,000 ₪ חשיפה על חוזה בודד.
- תזוזה של 1% במחיר = 0.30$ לאונקייה × 5,000 = 1,500$.
- בשקלים: 1,500$ × 3.0 = 4,500 ₪ — נעים בחשבון על כל 1% תנועה.
כלומר תנועה של אחוז אחד בלבד במחיר הכסף — תנועה שקורית בקלות ביום מסחר רגיל — שווה כ-4,500 ₪ שנעים לכיוון שלך או נגדך על חוזה SI בודד. הבטוחה שצריך כדי לפתוח את הפוזיציה קטנה בהרבה מ-450,000 ₪, וזה בדיוק המינוף: אתה שולט בערך גדול עם הון קטן, וההפסד יכול לחצות במהירות את מה שהפקדת.
- 30$ × 1,000 אונקיות = 30,000$ = כ-90,000 ₪ ערך-חוזה.
- תזוזה של 1% = 0.30$ × 1,000 = 300$ = כ-900 ₪ על חוזה SIL בודד.
שעות המסחר בשעון ישראל
המסחר ב-SI רץ כמעט מסביב לשעון, מיום ראשון עד שישי, עם הפסקת-תחזוקה יומית של 60 דקות. השעות במקור נקובות בשעון ניו-יורק (18:00 עד 17:00 למחרת). ההפרש מול ישראל הוא בדרך-כלל 7 שעות. הנה התרגום להמחשה — בדוק תמיד מול הפלטפורמה בפועל, כי מעברי שעון-קיץ בישראל ובארה"ב לא תמיד חלים באותו יום.
| אירוע | שעון ניו-יורק | שעון ישראל (להמחשה) |
|---|---|---|
| פתיחת יום-מסחר | 18:00 | כ-01:00 (למחרת) |
| סגירה יומית | 17:00 | כ-00:00 |
| הפסקת-תחזוקה | 60 דקות בכל יום, סביב הסגירה | |
מה בעצם מזיז את מחיר הכסף
הכסף הוא מתכת בעלת אישיות כפולה: חלק ממנה מתנהג כמו נכס-השקעה ("זהב קטן"), וחלק ממנה כמו סחורה תעשייתית. זה מה שהופך אותו לתנודתי יותר מזהב, ומסביר מהם הגורמים העיקריים לעקוב אחריהם.
- ביקוש תעשייתי מול ביקוש-השקעה — הכסף משמש בפאנלים סולאריים, באלקטרוניקה וברפואה. כשהתעשייה מאיצה, הביקוש התעשייתי מושך את המחיר; כשמשקיעים בורחים לנכסי-מקלט, הביקוש ההשקעתי הוא שמושך. שני הכוחות לא תמיד באותו כיוון.
- ריבית ריאלית — כשהריבית הריאלית (ריבית פחות אינפלציה) עולה, נכס שלא מניב תשואה כמו כסף נעשה פחות אטרקטיבי, ולהפך. זה אחד הצירים המרכזיים למתכות-יקרות.
- הדולר — הכסף נקוב בדולר. דולר חזק בעולם נוטה ללחוץ את מחיר הכסף כלפי מטה, דולר חלש נוטה לתמוך בו.
- יחס זהב/כסף — סוחרים עוקבים אחר היחס בין מחיר הזהב למחיר הכסף. יחס גבוה "היסטורית" נחשב לעיתים לאיתות שהכסף זול יחסית לזהב, ולהפך — אבל זו פרשנות, לא כלל.
גלגול, פקיעה ואזהרת המסירה הפיזית
חוזה הכסף הוא חודשי, אבל רשימת-החודשים שלו חריגה באורכה: הבורסה רושמת 26 חודשים רצופים ובנוסף כל יולי וכל דצמבר בחמש השנים הקרובות. משמעות הדבר שסוחר יכול לקנות היום חוזה כסף לפקיעה בעוד חמש שנים — מה שאין ברוב חוזי-המדדים, שבהם החודשים קצרים בהרבה.
מתי המסחר נעצר? המסחר בחוזה מסתיים ב-12:25 בצהריים שעון שיקגו, ביום העסקים השלישי מהסוף של חודש-החוזה. שיקגו בדרך-כלל 8 שעות אחרי ישראל, כך שלהמחשה מדובר בסביבות 20:25 שעון ישראל — אבל שוב, מעברי שעון-קיץ יכולים להזיז את זה בשעה, אז בדוק מול הפלטפורמה.
"גלגול" (roll) פירושו לסגור את החוזה של החודש הקרוב ולפתוח חוזה בחודש רחוק יותר, כדי לשמור על החשיפה בלי להיכנס לתקופת-המסירה. זו פעולה שגרתית אצל מי שסוחר בטווח, ומי שלא עושה אותה בזמן חשוף לחובת-מסירה.
מה יכול להשתבש — ספר-ההוראות שאפשר לזייף
ב-19 באוגוסט 2020 פרסמה רשות הפיקוח על שוקי-הסחורות בארה"ב (CFTC) שני צווים נגד בנק נובה סקוטיה. במשך למעלה משמונה שנים, באלפי מקרים, סוחרי הבנק הזרימו הוראות לחוזי זהב וכסף ב-COMEX מתוך כוונה לבטל אותן לפני ביצוע — טכניקה שנקראת spoofing — כדי להזיז את המחיר. הבנק חויב בסך-הכול ב-77.4 מיליון דולר, מהם 17 מיליון דולר — שיא — על מסירת מידע כוזב ומטעה לצוות-הרשות בחקירה קודמת. זו הייתה הפעם השנייה שהרשות מענישה את הבנק על אותה התנהגות; בפעם הראשונה, שנתיים קודם, הקנס עמד על 800 אלף דולר בלבד.
למה זה נוגע לך כסוחר? בספר-ההוראות של חוזה הכסף היו לאורך שנים הוראות שכלל לא נועדו להתבצע. מי שסוחר לפי מה שהוא רואה ב"עומק-השוק" — כמות שנראית כאילו היא תומכת במחיר מלמטה — צריך לדעת שהתמונה הזאת ניתנת לזיוף, ושפקודת-הגנה (stop) שמוצבת קרוב לשוק עלולה להיות מופעלת בגלל תזוזה שנוצרה מהוראות פיקטיביות. זה לא אומר שהשוק תמיד מזויף — זה אומר שאסור להתייחס לעומק-השוק כאל אמת מוחלטת.
סיכונים, בטחונות ושורת-המס
כדי לפתוח פוזיציה צריך להפקיד מרג'ין (בטוחה). המסלקה של CME קובעת את המרג'ין הראשוני הדרוש, והברוקר רשאי לדרוש יותר. מעבר לזה קיים מרג'ין-אחזקה — הרצפה שחייבת להישמר בחשבון. ירידה מתחת לרצפה מפעילה קריאת-בטחונות שיש לענות עליה מיד; אם לא — אפשר לצמצם את הפוזיציה, והיא עלולה להיסגר אוטומטית, לעיתים ברגע הכי לא-נוח.
- סיכון-מינוף — החשיפה היא ערך-החוזה המלא, לא הבטוחה. הפסד יכול לחצות את מה שהפקדת.
- סיכון-מסירה — אחזקה אל תוך תקופת-המסירה עלולה לגרור חובת-קבלה/מסירה של מתכת פיזית.
- סיכון-נזילות בחודשים רחוקים — החוזים לחמש שנים קדימה קיימים, אבל הם דקים בהרבה. פערי קנייה/מכירה רחבים יותר.
- סיכון עומק-שוק מזויף — כפי שהראה מקרה CFTC, מה שנראה בספר-ההוראות לא תמיד אמיתי.
מה זה אומר עליך בפועל
מי שרוצה חשיפה בסדר-גודל קטן יותר מסתכל על SIL — חמישית מהגודל, אותו סיכון-מסירה. בכל מקרה, לפני שנוגעים בחוזה כדאי להכיר את המפרט, לחשב את המינוף בשקלים ולסמן ביומן את יום-המסירה, לא רק את יום-הפקיעה.
מתודולוגיה ואיך אימתנו
שאלות נפוצות
כמה כסף פיזי מייצג חוזה SI אחד?
5,000 אונקיות טרוי של כסף בטוהר 999 לפחות. המיקרו SIL מייצג 1,000 אונקיות — חמישית מזה.
אם אני מחזיק חוזה SI עד הפקיעה, מה קורה?
SI נסגר במסירה פיזית, לא במזומן. אחזקה אל תוך תקופת-המסירה עלולה לחייב אותך לקבל (ולשלם על) מתכת פיזית. מי שאינו מתכוון למסור/לקבל מתכת סוגר או מגלגל את הפוזיציה לפני יום-המסירה הראשון.
מה ההבדל בין SI ל-SIL?
הגודל בלבד: SI על 5,000 אונקיות, SIL על 1,000. אותו נכס, אותו סוג סילוק פיזי, אותו יום-פקיעה. SIL מאפשר חשיפה קטנה יותר.
כמה שווה טיק בחוזה SI?
הטיק המינימלי הוא 0.005 דולר לאונקייה = 25.00 דולר לחוזה. בפער-לוחות בין חודשים מותר צעד דק יותר: 0.001 דולר = 5.00 דולר.
מתי נעצר המסחר בחוזה?
ב-12:25 בצהריים שעון שיקגו, ביום העסקים השלישי מהסוף של חודש-החוזה. להמחשה זה סביב 20:25 שעון ישראל — בדוק מול הפלטפורמה בגלל מעברי שעון-קיץ.
עד כמה רחוק אפשר לקנות חוזה כסף?
רשימת-החודשים חריגה: 26 חודשים רצופים ובנוסף כל יולי ודצמבר בחמש השנים הקרובות. אפשר לקנות חוזה לפקיעה בעוד חמש שנים — אבל החודשים הרחוקים דקים ופחות נזילים.
כתבות קשורות — חוזים עתידיים
מקורות
- CME Group — Silver Futures Contract Specs (יחידת-חוזה, טיק, סילוק, רשימת-חודשים, שעת-סיום-מסחר, טוהר ותקופת-מסירה). נכון ל-09/08/2026.
- CME Group — Micro Silver (SIL) Futures Contract Specs. נכון ל-09/08/2026.
- CME Group — Margin: Know What's Needed. נכון ל-09/08/2026.
- CFTC Release 8221-20 — Bank of Nova Scotia Ordered to Pay Record $77.4 Million for Spoofing and Making False Statements. נכון ל-09/08/2026.