היקף הנכסים המנוהלים (AUM) של מיטב: איפה מוצאים את המספר האמיתי

רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון היא הגוף שמפקח בישראל על קופות הגמל, קרנות ההשתלמות וקרנות הפנסיה — ובין השאר היא זו שמרכזת את נתוני הצבירה בכל אחד מהמוצרים האלה, לפי חברה מנהלת. זו נקודת ההתחלה הנכונה כשמישהו שואל "כמה כסף מיטב מנהלת". לא אתר סיכום, לא פוסט בפורום, לא מספר שמישהו זכר משנה שעברה.

הבעיה עם השאלה "כמה מיטב מנהלת" היא שהיא נשמעת כמו שאלה עם תשובה אחת, והיא לא. בית השקעות ישראלי גדול מנהל כסף בכמה צינורות שונים לגמרי מבחינה משפטית ורגולטורית, וכל צינור נמדד, מדווח ומפוקח בנפרד. כשמישהו זורק מספר AUM יחיד בלי לפרט מה הוא כלל בפנים — הוא לא בהכרח שיקר, אבל הוא בהחלט לא אמר לכם מספיק.

קודם כל להבין מה בכלל נספר בתוך המילה AUM

לפי הפעילויות שמופיעות בפרופיל הקבוצה, הכסף שמיטב מנהלת יושב בכמה משפחות מוצרים: ניהול תיקי השקעות, קרנות נאמנות, קופות גמל, קרנות השתלמות, קרנות פנסיה, קופה מרכזית לפיצויים, מוצרים מדדיים והשקעות אלטרנטיביות. כל אחת מהמשפחות האלה היא עולם רגולטורי בפני עצמו.

• גמל, השתלמות, פנסיה וקופה מרכזית לפיצויים — חיסכון ארוך-טווח, בפיקוח רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. כאן הנתונים מפורסמים ברמת החברה המנהלת והמסלול.
• קרנות נאמנות ומוצרים מדדיים — בפיקוח רשות ניירות ערך, עם נתוני מסחר וגודל שזמינים גם דרך הבורסה בתל אביב.
• תיקים מנוהלים והשקעות אלטרנטיביות — פעילות ניהול תיקים ללקוחות פרטיים ומוסדיים, שהמקום הטבעי לראות את היקפה הוא הדיווח של החברה עצמה.

המסקנה המעשית פשוטה: AUM אינו נתון שמישהו אחד מפרסם עבורכם במקום אחד. הוא הרכבה. וההרכבה הזאת היא בדיוק מה שהופך את ההשוואה בין בתי השקעות לבור-מלכודות, אם לא נזהרים.

שלושת הבתים הרשמיים שבהם באמת יושבים המספרים

אם אתם רוצים מספר שאפשר לצטט — ולא הערכה — יש שלושה מקומות שאליהם הולכים, לפי סוג הנכס.

1. רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון — לגמל, השתלמות ופנסיה

רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, שפועלת במסגרת משרד האוצר, היא הרגולטור של החיסכון הפנסיוני בישראל. היא מפרסמת נתונים על הקופות והקרנות בשוק — כולל נתוני צבירה, תשואות ודמי ניהול — ברמת החברה המנהלת והמסלול. עבור מיטב זה הרכיב הכבד: קופות גמל, קרנות השתלמות, קרנות פנסיה וקופה מרכזית לפיצויים.

מה שחשוב להבין כאן הוא שהנתונים האלה מגיעים מדיווח שהגופים חייבים להגיש לרגולטור, ולא מהצהרה שיווקית שלהם. זה ההבדל בין נתון פיקוחי לבין מספר בעלון. פרסום ברמת המסלול גם מאפשר לכם לראות איפה בדיוק הכסף יושב — מסלול כללי, מסלול מנייתי, מסלולי גיל — ולא רק סכום כולל.

2. רשות ניירות ערך והבורסה בתל אביב — לקרנות נאמנות ולמוצרים מדדיים

קרנות נאמנות הן עולם הפיקוח של רשות ניירות ערך. גודל הקרן, מדיניות ההשקעה, דמי הניהול ושינויים מהותיים מדווחים במסגרת החובות שחלות על מנהל הקרן, ונתוני המסחר והשווי זמינים גם דרך הבורסה בתל אביב. אם אתם רוצים לדעת כמה כסף מנוהל בקרנות של מיטב, זו הכתובת — ולא דף סיכום שמאגד קרנות של כמה מנהלים ביחד בלי להסביר מה נכנס לספירה.

3. מאיה — לתמונה המאוחדת של הקבוצה

מאיה היא מערכת הדיווחים של הבורסה בתל אביב, ובה מתפרסמים הדוחות של תאגידים מדווחים: דוחות כספיים, דוחות דירקטוריון, תשקיפים ודיווחים מיידיים. זהו המקום היחיד שבו החברה עצמה מציגה תמונה מאוחדת של כלל הפעילות — כולל, ככל שהיא מדווחת על כך, נתוני נכסים מנוהלים לפי מגזרי פעילות.

לחיפוש הדוחות של הקבוצה במאיה יש שלושה מזהים שכדאי לשמור בצד: השם המשפטי מיטב בית השקעות בע"מ, מספר התאגיד 520043795, ומספר הנייר 1081843. שלושתם עובדים, ושלושתם עדיפים על חיפוש חופשי לפי שם מסחרי שעשוי להשתנות עם השנים.

למה מספר בלי תאריך ובלי הגדרה הוא פשוט לא שימושי

AUM הוא נתון חי. הוא זז משתי סיבות שונות לגמרי, ורוב האנשים מערבבים ביניהן. הסיבה הראשונה היא תנועות כסף: לקוחות חדשים שמפקידים, לקוחות שמושכים או עוברים לגוף אחר. הסיבה השנייה היא שווי השוק: אם השווקים עלו ברבעון, הנכסים המנוהלים גדלו גם בלי שנכנס שקל חדש אחד. שני בתי השקעות יכולים להראות גידול דומה ב-AUM כששלאחד היה גיוס חזק ולשני פשוט היה רבעון טוב בבורסה.

וכאן נכנסת המלכודת השנייה, זו שבאמת מפילה אנשים: השוואה בין בתי השקעות שמשווה תקופות שונות או הגדרות שונות. בית השקעות אחד מפרסם "נכסים מנוהלים" שכולל את כל מה שהוא נוגע בו, כולל תפעול ומוצרים מדדיים; אחר מציג רק את החיסכון הפנסיוני. שניהם צודקים בתוך ההגדרה שלהם. ההשוואה ביניהם, לעומת זאת, חסרת משמעות.

איך מוציאים את המספר בפועל: חמישה צעדים

• מגדירים מה אתם בעצם רוצים לדעת לפני שפותחים דפדפן. "כמה כסף פנסיוני מיטב מנהלת" ו"מה היקף הנכסים הכולל של הקבוצה" הן שתי שאלות שונות עם שני מקורות שונים. תשובה לשאלה הלא נכונה לא תעזור לכם.
• מתחילים ברגולטור המתאים — לחיסכון פנסיוני: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון באתר gov.il, לפי חברה מנהלת ומסלול. לקרנות נאמנות: פרסומי רשות ניירות ערך ונתוני הבורסה בתל אביב.
• עוברים למאיה לתמונה המאוחדת וסורקים את הדוח התקופתי או הרבעוני האחרון של מיטב בית השקעות בע"מ. מחפשים לפי מספר תאגיד 520043795 או מספר נייר 1081843, ופותחים קודם כול את דוח הדירקטוריון.
• רושמים ליד המספר את שלושת השדות — לאיזה תאריך, מאיזה מסמך, ומה ההגדרה. אם אתם לא מסוגלים למלא את שלושתם, אין לכם עדיין נתון בר-ציטוט.
• רק עכשיו משווים, ורק מול נתון של אותו סוג ומאותה תקופה. השוואה בין רבעון של גוף אחד לשנה של גוף אחר תיצור פער שנראה דרמטי ואינו קיים.

מה AUM כן ולא אומר לכם כמשקיעים במניה

היקף הנכסים המנוהלים הוא מדד חשוב לבית השקעות, כי חלק ניכר מההכנסות של גוף כזה נובע מדמי ניהול שנגזרים מהיקף הנכסים. יותר נכסים בניהול — פוטנציאל להכנסות גבוהות יותר, בהינתן שיעורי דמי ניהול דומים. זו האינטואיציה הבסיסית, והיא נכונה בגדול.

אבל היא לא הסיפור המלא. שיעור דמי הניהול משתנה מאוד בין סוגי מוצרים: מיליארד שקל בקרן פנסיה בתחרות מחירים אינו שווה ערך, מבחינת הכנסה, למיליארד שקל בניהול תיקים או במוצר אלטרנטיבי. לכן גידול ב-AUM אינו מתורגם אוטומטית לגידול ברווח, ותערובת המוצרים חשובה לא פחות מהסכום הכולל. את הקשר הזה בין נכסים להכנסות פירטנו בעמוד נפרד בסדרה.

שאלות שחוזרות כשמחפשים את הנתון

המשך הסדרה וחזרה למדריך המרכזי

העמוד הזה עוסק בתת-משימה אחת: איתור נתוני נכסים מנוהלים ממקור רשמי. הוא חלק ממדריך רחב יותר על מניית מיטב.

• חזרה למדריך המרכזי: מניית מיטב דש — המדריך המלא למשקיע הישראלי
• חיפוש דוחות מיטב במאיה: מדריך שלב-אחר-שלב
• מי מפקח על מיטב: מפת הרגולטורים
• מה מניע את התוצאות של בית השקעות ציבורי
• שווי השוק של מיטב: איך קוראים את המספר
• רשימת בדיקה למשקיע לפני החלטה

מקורות

1. רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון — אתר הרשות ב-gov.il (נתוני קופות גמל, קרנות השתלמות וקרנות פנסיה לפי חברה מנהלת). נכון ל-20/08/2026.
2. משרד האוצר — אתר המשרד ב-gov.il (פרסומים ונתונים בתחום החיסכון הפנסיוני). נכון ל-20/08/2026.
3. רשות ניירות ערך (פיקוח על קרנות נאמנות ועל תאגידים מדווחים). נכון ל-20/08/2026.
4. מאיה — מערכת הדיווחים של הבורסה לניירות ערך בתל אביב (דוחות תקופתיים ורבעוניים; מיטב בית השקעות בע"מ, מספר תאגיד 520043795, מספר נייר 1081843). נכון ל-20/08/2026.
5. הבורסה לניירות ערך בתל אביב (נתוני ניירות ערך ומדד ת"א-90). נכון ל-20/08/2026.