המדריך הגדול לחוזים עתידיים · חלק ז — השוואות

חוזים עתידיים מול מניות לסוחר הטווח-הקצר 2026

מינוף, נזילות ומסחר כמעט מסביב לשעון מול בעלות פשוטה ותפוגה שאין לה — מה באמת שונה, ואיפה זה נגמר רע. כל ההמרות לשקל לפי שער-המחשה מעוגל של 3.0 ₪ לדולר.

8 דק׳ זמן קריאה · עודכן אוגוסט 2026

חוזה E-mini S&P 500 בבורסת CME עובד עם מכפיל של 50 דולר לכל נקודת מדד — כ-150 ₪ לנקודה לפי שער-המחשה מעוגל של 3.0 ₪ לדולר. זה המספר שמסביר בשורה אחת את כל ההבדל בין חוזה עתידי למניה: כשהמדד זז נקודה אחת, החוזה זז 50 דולר, בלי שקנית ולו מניה אחת. אצל סוחר טווח-קצר ישראלי שמריץ פוזיציות ביום, ההבדל הזה הוא לא ניואנס — הוא כל המשחק.

בישראל, מי שסוחר בחוזים אמריקאיים דרך ברוקר עושה זאת בשוק זר, במטבע זר ובכללי-מס זרים. אין כאן מוסד ישראלי שמפקח על ה-CME, ולכן העוגן המעשי היחיד שרלוונטי לך יומיומית הוא שער הדולר: לפי בנק ישראל, 2.998 ₪ לדולר נכון ל-10 באוגוסט 2026 — שאנחנו מעגלים כאן ל-3.0 ₪ לצורך המחשה בלבד, ולא כשער-יום. כל דולר של רווח או הפסד בחוזה הופך לכ-3 שקלים אצלך בחשבון, וזו נקודת-המוצא לכל מספר בעמוד הזה.

בקצרה

  • מינוף: חוזה נותן חשיפה גדולה מול הון קטן — זה גם היתרון וגם הדרך המהירה ביותר להישרף.
  • תפוגה: לחוזה יש מועד סיום קבוע; למניה אין. חייבים לתכנן גלגול או סגירה.
  • שורט: בחוזה מכירה-בחסר היא סימטרית לקנייה; במניה היא כרוכה בהשאלה ובמגבלות.
  • מיסוי אמריקאי: חוזה 1256 ממוסה 60/40; מניה — לפי תקופת החזקה בפועל.
  • 2026: כללי ה-PDT ורף 25 אלף הדולר בוטלו — אל תסתמך על מידע ישן.
בסדרה הזאת
זה לא ייעוץ השקעה העמוד חינוכי בלבד. חוזים עתידיים הם מכשיר ממונף שבו אפשר להפסיד סכום גדול מהר, ולעיתים יותר מההון שהופקד. אין כאן המלצה לקנות, למכור או להעדיף מכשיר על פני אחר. כל החלטה — באחריותך ומול איש-מקצוע מורשה.

מה בעצם קונים — בעלות מול חשיפה

כשאתה קונה מניה, אתה הופך לבעלים של חלק זעיר בחברה. יש לך נייר-ערך, לפעמים זכות-הצבעה, ולעיתים דיבידנד. כשאתה קונה חוזה עתידי, אתה לא בעלים של כלום — אתה צד להסכם שקובע היום מחיר לעסקה שתסתיים בעתיד, וברוב חוזי-המדד ההתחשבנות היא כספית: לא מקבלים נכס, מסלקים את הפרש המחיר. חוזה ה-ES, למשל, הוא בהתחשבנות כספית לפי מפרט ה-CME.

המשמעות המעשית: במניה אתה יכול להחזיק שנים ולשכוח. בחוזה אתה מחזיק חשיפה למחיר בלבד, עם תאריך-תפוגה שדופק על הדלת. זו הסיבה שחוזים נחשבים כלי לסוחר אקטיבי ולגידור — לא כלי "קונים ושוכחים" למשקיע פסיבי.

המינוף — היתרון שהופך לחרב פיפיות

זה הלב של ההשוואה. לקניית מניה בחשבון מרג'ין, רגולציית Regulation T של הפדרל ריזרב האמריקאי דורשת ביטחון של 50% משווי השוק — כלומר קניית מניות בשווי 100 אלף דולר (כ-300 אלף ₪ להמחשה) מחייבת 50 אלף דולר הון. בחוזה עתידי הביטחון (מרג'ין) נקבע על-ידי הבורסה והברוקר, והוא בדרך-כלל אחוז קטן בהרבה משווי-החוזה, מה שיוצר מינוף גבוה משמעותית.

סיכון-המינוף במפורש מינוף גבוה עובד לשני הכיוונים. אם החוזה זז נגדך, ההפסד מחושב על מלוא שווי-החשיפה — לא על הביטחון הקטן שהפקדת. תנועה קטנה במדד יכולה למחוק חלק ניכר מההון, ובמקרי-קיצון להשאיר אותך בחוב לברוקר (קריאת-מרג'ין). במניה שנקנתה במזומן ההפסד המקסימלי מוגבל לסכום שהושקע; בחוזה ממונף — לא בהכרח.
דוגמה להמחשה נניח שקנית חוזה ES אחד והמדד ירד 40 נקודות ביום. לפי מכפיל של 50 דולר לנקודה, זה הפסד של 2,000 דולר — כ-6,000 ₪ (שער-המחשה מעוגל 3.0 ₪) — על תנועה שנראית "קטנה" בגרף. הטיק המינימלי בחוזה הוא 0.25 נקודה ושווה 12.50 דולר, כ-37.5 ₪. המספרים כאן להמחשה בלבד ואינם תחזית.

שעות מסחר — כמעט 23 שעות מול פעמון-בורסה

מניה אמריקאית נסחרת בעיקר בשעות הבורסה (ומעט לפני ואחרי). חוזה ES, לעומת זאת, נסחר ב-CME Globex מיום ראשון 18:00 ועד יום שישי 17:00 שעון ניו-יורק, עם הפסקת-תחזוקה יומית של שעה — כלומר כמעט מסביב לשעון, חמישה ימים בשבוע. לסוחר ישראלי, שהפרש-השעות מול ניו-יורק דוחף חלק מהתנועה לשעות הערב והלילה שלנו, זה אומר שאפשר להיכנס ולצאת גם כשוול-סטריט "סגורה".

היתרון: תגובה מהירה יותר לחדשות שמגיעות מחוץ לשעות המסחר. החיסרון: גם הסיכון פתוח כמעט תמיד — פוזיציה פתוחה בלילה יכולה לזוז חזק כשאתה ישן, בלי חלון-מסחר שנסגר וממתן.

שורט — סימטרי בחוזה, מסובך במניה

בחוזה עתידי, מכירה-בחסר (הימור על ירידה) היא פעולה סימטרית לחלוטין לקנייה: פשוט מוכרים חוזה במקום לקנות אותו, בלי מנגנון-השאלה. במניה, שורט דורש להשאיל את המניה, לשלם עמלת-השאלה, ולעיתים להתמודד עם מגבלות או "סגירה כפויה" כשהמניה נדירה להשאלה. לסוחר טווח-קצר שרוצה לסחור לשני הכיוונים באותה קלות — זו נקודה מהותית לטובת החוזה.

הידעת?

נזילות של חוזי-המדד הגדולים ב-CME נחשבת מהעמוקות בעולם, ולכן פערי הקנייה-מכירה (הספרד) לרוב צרים. אבל נזילות משתנה לפי המכשיר והשעה — חוזה נישתי או שעה "מתה" יכולים להראות ספרד רחב בהרבה. אל תניח נזילות; בדוק אותה בזמן-אמת.

מיסוי אמריקאי — פיצול ה-60/40 שאין למניה

כאן נכנס הבדל-מבנה שכתוב בחוק האמריקאי עצמו. חוזה עתידי מפוקח שנסחר בבורסה מוכרת הוא "חוזה 1256", וכל רווח או הפסד בו מסווג לפי סעיף §1256 האמריקאי כ-60% רווח-הון ארוך-טווח ו-40% קצר-טווח — הפיצול המכונה 60/40 — בלי קשר לכמה זמן החזקת בפועל. מניה רגילה נמדדת לפי תקופת-ההחזקה האמיתית, ואין לה פיצול כזה.

בעברית פשוטה — ורק על הדין האמריקאי הפיצול 60/40 הוא כלל של החוק האמריקאי (26 U.S.C. §1256). העמוד הזה לא עוסק במיסוי הישראלי שחל עליך כתושב — לזה מוקדש חלק אחר בסדרה. אל תגזור מכאן שום מסקנת-מס אישית; מיסוי חוצה-גבולות מורכב, וצריך רואה-חשבון.

הבדל-מבנה שני: כלל ה-Wash Sale. לפי §1091 האמריקאי, הפסד ממכירת מניה אינו מוכר לניכוי אם בתוך חלון של 30 יום לפני ו-30 יום אחרי (בסך-הכל 61 יום) נרכש נייר "זהה במהותו". החוק קובע במפורש (§1256(f)(5)) שהכלל הזה אינו חל על חוזי 1256 — כלומר על חוזים עתידיים מפוקחים. זה לא עניין של פרשנות; זה כתוב. לסוחר-מניות אמריקאי שסוגר וממחזר פוזיציות מהר, ה-Wash Sale יכול לדחות הכרה בהפסדים; בחוזים הבעיה הזו לא קיימת מלכתחילה.

שינוי-2026 — מה שכבר לא נכון על כללי ה-PDT

אם קראת מדריכים ישנים, ראית כנראה את הטענה ש"למסחר-יום במניות צריך 25,000 דולר" ושחוזים "פטורים מזה". זה כבר לא המצב. ב-4 ביוני 2026 החליפה FINRA את כללי ה-Pattern Day Trader בדרישות מרג'ין תוך-יומיות: אין יותר רף-הון מינימלי של 25 אלף דולר למסחר-יום ואין סיווג "סוחר-יום מובהק" לפי ספירת-עסקאות. המינימום למסחר ממונף הוא 2,000 דולר הון, ויש לשמור לאורך יום-המסחר מרג'ין-אחזקה של 25% משווי-השוק של ניירות-הערך הארוכים. לכללים החדשים יש תקופת-מעבר עד 20 באוקטובר 2027.

אל תמכור לעצמך "יתרון" שכבר לא קיים כל תוכן שמציג "אין PDT בחוזים" כיתרון פעיל של החוזה מול המניה — מיושן. מאז יוני 2026 אין כלל-PDT להיפטר ממנו. עדיין נכונה הנקודה הכללית שדרישות-הביטחון בחוזים ובמניות נקבעות במנגנונים שונים, אבל לא דרך רף ה-25 אלף שבוטל.

כמה הון צריך — ואיפה מוצאים את הדרישה האמיתית

אין מספר-קסם אחד. דרישת-הביטחון (מרג'ין) לחוזה נקבעת על-ידי הבורסה והברוקר, משתנה בין מכשירים, ויכולה להשתנות גם לפי תנודתיות-השוק. לכן במקום להישען על מספר ממדריך, הכלל היחיד שמחזיק מים הוא: הברוקר קובע את דרישת-המרג'ין — בדוק אותה במסך-המסחר לפני שאתה נכנס. אין לנו כאן מקור רשמי לדרישת-מרג'ין ספציפית של חוזה מסוים, ולכן כל מספר כזה יש לאמת מול הברוקר ומול מפרט-החוזה ב-CME.

טיפ תפעולי לישראלי חשב תמיד את החשיפה בשקלים, לא רק בדולר. חוזה ES בודד מייצג חשיפה של המדד כפול 50 דולר — ובשער-המחשה מעוגל של 3.0 ₪ לדולר זה סכום-שקלים גדול בהרבה ממה שנראה במסך הדולרי. אם החשיפה מפחידה אותך — זה בדיוק המידע שאתה צריך לפני הכניסה.

מתי זה משקר — כשה"מינוף היעיל" הופך לקריאת-מרג'ין

מקרה-הכשל הקלאסי: סוחר רואה שהמרג'ין הנדרש לחוזה קטן ומסיק ש"החוזה זול". הוא פותח מספר חוזים על אותו הון, מרגיש שהוא מנצל אותו "ביעילות", ואז מגיע יום עם תנועה חדה. ההפסד מחושב על מלוא החשיפה של כל החוזים יחד — לא על הביטחון הקטן — וההון נמחק תוך שעות, לפעמים עם קריאת-מרג'ין שדורשת להזרים כסף מיד או לסגור בהפסד.

השורה שחייבים לזכור מרג'ין נמוך הוא לא "הנחה" — הוא מדד לכמה מהר אתה יכול להיפגע. גודל-הפוזיציה נמדד לפי החשיפה המלאה, לא לפי הביטחון. מי שמתייחס למינוף כאל אשראי-חינם, מגלה את המחיר בדיוק ברגע הכי גרוע.

טבלת-השוואה — חוזה עתידי מול מניה, שורה מול שורה

מאפיין חוזה עתידי (למשל ES) מניה רגילה
מה מחזיקים חשיפה למחיר, בלי בעלות בעלות בנייר-הערך
מינוף גבוה — ביטחון קטן משווי-החוזה עד 50% ביטחון (Reg T)
תפוגה מועד סיום קבוע (רבעוני ב-ES) אין תפוגה
שורט סימטרי לקנייה, בלי השאלה דורש השאלה ועמלה
שעות מסחר כמעט 23 ש' ביום, 5 ימים בעיקר שעות-בורסה
מיסוי אמריקאי 1256 — פיצול 60/40 לפי תקופת-החזקה בפועל
Wash Sale לא חל חל (חלון 61 יום)
התחשבנות לרוב כספית (ES כספי) מסירת הנייר
הבהרה: הטבלה משווה מאפיינים מבניים ואינה קובעת מכשיר "עדיף". ההתאמה תלויה בך, בסיכון שאתה מוכן לשאת ובמצבך האישי. אין כאן ייעוץ. מיסוי חוצה-גבולות מורכב — היוועץ ברואה-חשבון.

צעדים מעשיים — לפני שאתה נכנס לחוזה הראשון

  • חשב את החשיפה המלאה קח את מחיר-החוזה כפול המכפיל (ב-ES: מדד × 50 דולר), והמר לשקלים לפי שער-המחשה — כדי לראות את הסכום האמיתי, לא את הביטחון.
  • ברר את דרישת-המרג'ין במסך-המסחר של הברוקר, וזכור שהיא יכולה להשתנות עם התנודתיות.
  • בדוק את מועד-התפוגה ואת אופן ההתחשבנות (כספי/פיזי) במפרט-החוזה ב-CME.
  • הגדר עצירת-הפסד מראש לפני הכניסה — לא באמצע תנועה נגדך.
  • הבן את הדין החל עליך מול איש-מקצוע, כולל מיסוי-ישראלי שאינו נדון בעמוד הזה.
חזרה למדריך העמוד הזה הוא חלק ז' בסדרה. לרקע המלא על חוזים עתידיים — חזרה למדריך הגדול לחוזים עתידיים 2026. להשוואות נוספות: חוזים מול אופציות ו-חוזים מול תעודות סל.

מקורות

  1. CME Group — E-mini S&P 500 Futures Contract Specs (מפרט-החוזה: מכפיל 50 דולר לנקודה, טיק 0.25 נקודה = 12.50 דולר, שעות Globex, התחשבנות כספית). נכון ל-12/08/2026. cmegroup.com
  2. 26 U.S.C. §1256 — Section 1256 contracts marked to market (פיצול 60/40 ואי-תחולת Wash Sale על חוזי 1256), Office of the Law Revision Counsel. נכון ל-12/08/2026. uscode.house.gov
  3. 26 U.S.C. §1091 — Loss from wash sales of stock or securities (חלון 61 יום, חל על מניות וניירות-ערך), Office of the Law Revision Counsel. נכון ל-12/08/2026. uscode.house.gov
  4. 12 CFR §220.12 — Regulation T margin requirements (ביטחון 50% לנייר-הוני בחשבון מרג'ין), Federal Reserve / eCFR. נכון ל-12/08/2026. ecfr.gov
  5. FINRA — Understanding the New Intraday Margin Requirements (ביטול כללי ה-PDT ורף 25 אלף דולר, כניסה לתוקף 4.6.2026). נכון ל-12/08/2026. finra.org
  6. בנק ישראל — שערים יציגים, API פומבי (2.998 ₪ לדולר נכון ל-10.8.2026; מעוגל כאן ל-3.0 ₪ להמחשה). נכון ל-12/08/2026. boi.org.il
גילוי נאות: התוכן באתר אינו ייעוץ פיננסי, פנסיוני, מסים או השקעות. החלטות פיננסיות אישיות מומלץ לקבל בליווי בעל מקצוע מוסמך.